(電子商務(wù)研究中心訊) 17年三季度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),業(yè)績(jī)超預(yù)期。
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.1億元,同比增長(zhǎng)196.50%,歸母凈利潤(rùn)0.88億元,同比增長(zhǎng)494.80%,營(yíng)收和凈利潤(rùn)主要由百草味(營(yíng)收占比74.9%)貢獻(xiàn);其中單三季度營(yíng)收8.66億元,同比增長(zhǎng)70.29%,歸母凈利潤(rùn)0.19億元,同比增長(zhǎng)7562.51%,整體業(yè)績(jī)超預(yù)期。費(fèi)用方面,公司前三季度銷售費(fèi)用5.73億,同比增長(zhǎng)104%;管理費(fèi)用1.53億,同比增長(zhǎng)66%,主要系百草味并表所致?，F(xiàn)金流方面,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額由上半年6.64億穩(wěn)步增長(zhǎng)至7.20億,同比增長(zhǎng)3590.15%,主要系百草味并表所致銷售大幅增加。應(yīng)收賬款方面,前三季度應(yīng)收賬款約2.73億,比16年末減少0.58億。公司預(yù)測(cè)17年業(yè)績(jī)翻倍,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)158%-208%,凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1.01億-1.21億。
線上繼續(xù)增長(zhǎng),百草味繼續(xù)發(fā)力。
百草味前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.04億,其中單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.17億,環(huán)比增速64.10%,主要系銷售旺季所致。自公司并購(gòu)百草味后,線上渠道成為公司第一渠道。17年以來(lái)百草味加大產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)營(yíng)銷投入,推出牛軋奶芙、“夜半小鹵”系列、小小面包等新品及定制產(chǎn)品“吃貨盒子”。此外,通過(guò)360度全域式營(yíng)銷,植入式連續(xù)劇將產(chǎn)品推向市場(chǎng),廣受歡迎的產(chǎn)品有“抱抱果”、“仁仁果”等。在剛剛過(guò)去的中秋國(guó)慶雙節(jié),作為網(wǎng)上最受歡迎的商家之一,百草味收獲滿滿。我們預(yù)計(jì)百草味全年銷售總額有望突破35億。
本部渠道改善,以棗為根基。
自16年開始公司對(duì)本部經(jīng)營(yíng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,拖垮業(yè)績(jī)的商超渠道經(jīng)過(guò)整改已基本實(shí)現(xiàn)盈利。接下來(lái)公司將繼續(xù)取締線下盈利較弱的加盟店,同時(shí)尋求更合理的加盟方式。目前公司有1000多家專賣店,入駐商超KA門店5000多家。公司棗業(yè)生產(chǎn)基地從之前的河南新鄭地區(qū)擴(kuò)展到河北滄州、新疆若羌、新疆阿克蘇四個(gè)地區(qū),充分利用當(dāng)?shù)禺a(chǎn)棗區(qū)的原材料優(yōu)勢(shì),保證原材料與產(chǎn)品的質(zhì)量。目前,公司在河南和新疆地區(qū)共有1萬(wàn)多畝優(yōu)質(zhì)原料基地。
紅棗期貨上市,近期有望公布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
棗業(yè)自10年以后進(jìn)入無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)局面,沒(méi)有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。今年政策支持棗業(yè)發(fā)展,鄭交所紅棗期貨上市,十九大后有望公布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),從而有利于改善目前“小散亂”的局面。公司通過(guò)建立紅棗全產(chǎn)業(yè)鏈和打造健康食品餐食化,基于FD凍干技術(shù)的推廣和發(fā)展,有望提升公司棗業(yè)市場(chǎng)份額。盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們看好公司并購(gòu)百草味后電商渠道增長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.26/0.46/0.65元,對(duì)應(yīng)53.7/30.1/21.2倍PE,給予合理估值16元,對(duì)應(yīng)18年35倍估值,給予“買入”評(píng)級(jí)。(來(lái)源：國(guó)信證券 文/陳夢(mèng)瑤；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
