(電子商務(wù)研究中心訊) 跨境通(002640)
事件：公司發(fā)布了2017年三季報(bào)，2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入87.4億元，同比增長(zhǎng)58.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.95億元，同比增長(zhǎng)81.54%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2017年全年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80%-110%，盈利7.09億元-8.27億元。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)主要得益于跨境出口業(yè)務(wù)保持快增。預(yù)計(jì)前三季度公司跨境電商出口業(yè)務(wù)同比增速超過50%，全資子公司環(huán)球易購(gòu)業(yè)務(wù)增速超過40%，控股子公司前海帕拓遜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)倍增。分季度來看，2017Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)分別為31.69億元和1.8億元，分別同比增長(zhǎng)51.84%和57.58%，雖然增速同比有所下降，但仍然保持快速增長(zhǎng)。
公司完成對(duì)帕拓遜核心高管的股權(quán)激勵(lì)，有助于帕拓遜業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快增。公司于10月份完成第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予登記。本次授予的股票期權(quán)數(shù)量為370萬份，占授予時(shí)公司股本總額的0.26%；授予價(jià)格為19.51元/股；激勵(lì)對(duì)象共計(jì)為12名，主要為控股子公司深圳前海帕拓遜管理層及核心骨干；按50%：50%的比例分兩期行權(quán)，行權(quán)條件為：帕拓遜2017-2018年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.8億元和2.8億元；行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)遠(yuǎn)高于帕拓遜之前的業(yè)績(jī)承諾，即2017-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.88億元和1.12億元。公司實(shí)際控制人之一樊梅花向帕拓遜核心高管鄧少煒協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份7200萬股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格18元/股，交易對(duì)價(jià)為12.96億元；目前該股份轉(zhuǎn)讓事宜已全部過戶完畢，鄧少煒持有公司股份8022.19萬股，占比5.6%。公司綁定帕拓遜核心管理團(tuán)隊(duì)，有助于帕拓遜業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快增。
公司是跨境電商龍頭，業(yè)績(jī)有望保持快增。公司于2014年收購(gòu)環(huán)球易購(gòu)，正式進(jìn)入跨境電商領(lǐng)域。近幾年，公司不斷完善在跨境電商領(lǐng)域的布局。目前公司在跨境出口領(lǐng)域的布局：擁有全資子公司環(huán)球易購(gòu)、控股前海帕拓遜、參股廣州百倫。在跨境進(jìn)口領(lǐng)域的布局：自建跨境進(jìn)口電商自營(yíng)平臺(tái)“五洲會(huì)”，定增收購(gòu)母嬰跨境進(jìn)口電商的優(yōu)壹電商100%股權(quán)(已過會(huì))，參股跨境供應(yīng)鏈服務(wù)商跨境翼。我國(guó)跨境電商市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)。2016年我國(guó)跨境電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6.3萬億元，同比增長(zhǎng)23.5%；2010-2016年年均復(fù)合增速約為30%，遠(yuǎn)高于同期我國(guó)出口增速。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2018年我國(guó)跨境電商市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8.8萬億元。公司作為跨境電商龍頭，業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
投資建議：維持推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.54元、0.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為42倍和29倍。維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。（來源：東莞證券 文/魏紅梅 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
