(電子商務研究中心訊) 投資要點：
行情回顧：
上周軟件與服務指數下跌0.19%，同期上證綜指下跌0.11%，深證成指上漲0.16%，軟件與服務指數表現劣于上證綜指與深證成指，板塊在節(jié)前呈現窄幅震蕩行情，資金表現不活躍，業(yè)績質優(yōu)股、行業(yè)龍頭股、混改概念股表現較好，后期繼續(xù)關注業(yè)績表現優(yōu)秀或可能參與混改的相關標的。
行業(yè)分析：
1、盤點SaaS企業(yè)出海情況：關注機遇與風險
2014年前后，以阿里云為代表的IaaS基礎云服務商第一波出海，短短3年時間，形成了3A(亞馬遜AWS、微軟Azure、阿里Alibaba Cloud)的市場格局，加上騰訊云、華為云、京東云、樂視云、金山云等，本土幾大重量級玩家基本到位。2016年前后，中國云計算迎來第二波出海熱潮，不過這次主角是應用層——企業(yè)級SaaS服務。據不完全統(tǒng)計，目前包括daydao(理才網)、oneAPM(藍海訊通)、Event Bank(捷會易)、屋瓴網等在內的多家本土SaaS服務商已宣告出海，部分還推出了國際版產品。是否意味著中國SaaS迎來出海的春天？
(2)從整體看，出海SaaS發(fā)展水平極不均衡，缺乏領頭羊
大多數廠商避免與主流品牌正面交鋒，普遍采用從空白或邊緣市場入手的打法，且現階段缺乏有力的營收作為數據支撐。基于此，daydao US等前期主要著眼于大牌廠商忽視的中小企業(yè)服務市場。EventBank聲稱已經在全球8個國家擁有近200家客戶，但營收并無亮點。自我造血能力不足，市場表現平平，困擾著大多數的SaaS出海者。發(fā)展水平上的差異，讓中國SaaS還缺乏與國際巨頭對抗的實力，也極大地制約了本土SaaS在海外業(yè)務的拓展。
(3)市場成熟度高、賽道人滿為患，SaaS國際化競爭難度頗大
以SaaS發(fā)展最為成熟的美國為例。有媒體爆料，主流的十大品牌已占據美國約55%的市場份額。剩下的很多已經被細分市場分解。拿人力資源管理來說，除了Oracle、SAP、Workday、ServiceNow等頭部玩家，美國的SaaS HR產業(yè)鏈上其實還存活著成百上千的二三線玩家。部分所謂的尾部玩家，比如paylocity，其實已經是上市公司，營收近億。
細分領域還有多少活躍者？從10月即將開幕的HR tech展透露數據看，420多家人力資源服務參展商，多數為本地品牌，當地市場競爭的激烈程度可見一斑。其次，做大市場拼的不僅是產品，還有營銷力度。有數據統(tǒng)計：當前主流SaaS公司的銷售與營銷費用對收入的占比中位數高達50-100%。相較于Salesforce、Box、Zenefits等動輒上億的營銷投入，中國廠商顯然乏力。
(4)如何站穩(wěn)腳跟：主打“合作”和“產品”牌，關注邊緣化市場
比如daydao，前期借助當地企業(yè)綜合服務平臺QuickBooks協(xié)同推廣。EventBank創(chuàng)始人Eric L. Schmidt本就有美籍身份，順便為拓展國外市場開了路。在打開局面上，打造更接地氣的產品，主打較為邊緣化的中小企業(yè)用戶市場，是出海SaaS比較通行的做法。目前，美國當地的有數據統(tǒng)計的小微企業(yè)為200萬，中小企業(yè)更多，大多數信息化滲透率還不高，為后來者留下了機會。不過隨著一級市場接近飽和，主流玩家已經在轉身，個別本地玩家也開始擠占賽道，機會窗口顯然已經不多。
比如中小企業(yè)的財會軟件管理業(yè)務這塊，幾乎被本土的財會軟件商Intuit壟斷。Zenefits面向中小企業(yè)提供免費eHR服務，搶占了不少先機和紅利，HRcogs也在亦步亦趨。CRM領域，NetSuite一開始就主打為中小型企業(yè)提供定制化管理服務。而當前one-stop主要服務于大型企業(yè)，中小企業(yè)選擇很少，本土SaaS同時滿足性價比和業(yè)務交互性兩大需求，會有挺大的施展空間。大多數情況下，出海的SaaS品牌能直接套用的打法不多，多半有待摸索?？偟膩砜?，開發(fā)國際市場看起來并不沒有那么簡單，機會依然還在，不過只留給真正的強者。
關注標的：漢得信息、泛微網絡
風險提示：企業(yè)級服務推廣不及預期，企業(yè)獲客成本大幅提升，云服務安全風險，SaaS市場接受程度低于預期。（來源：國元證券 文/李芬 胡曉慧 編選：網經社）
