(電子商務研究中心訊) 事件:公司與阿里巴巴目前達成戰(zhàn)略合作意向,但尚未簽署正式戰(zhàn)略合作協(xié)議。需要注意的是,后續(xù)協(xié)議的簽署、業(yè)務合作的具體實施內容尚存在不確定性,且對今年業(yè)績及經營成果不構成重大影響。
若與阿里正式簽署合作協(xié)議,線上強勢發(fā)力有望實現(xiàn)雙渠道快速增長
阿里在銷售、品牌建設及市場營銷、大數(shù)據(jù)運用及消費者運營等方面具備極強優(yōu)勢,若公司最終與阿里巴巴正式簽署合作協(xié)議,有利于公司實現(xiàn)更具盈利性的增長并加快數(shù)字化轉型,有望實現(xiàn)線上線下全渠道融合以及國際市場開拓等戰(zhàn)略目標。阿里旗下相關平臺將為公司品牌推廣提供優(yōu)質服務和資源,為公司持續(xù)發(fā)展大量潛在客戶、提升品牌影響力提供強有力的支持。同時,為發(fā)揮雙方資源的協(xié)同和疊加效應、為消費者提供更好的產品和服務體驗,阿里將在數(shù)字資產、營銷推廣、創(chuàng)新合作等方面提供戰(zhàn)略資源。若合作落地,公司將與阿里開啟雙百億計劃,預計2017線上零售額達到30億元;到2020年,線上零售額有望突破百億,線上線下零售額實現(xiàn)雙百億目標,符合線上線下雙輪驅動共同增長的戰(zhàn)略目標。
堅定看好公司多品牌輪動式發(fā)展以及全渠道布局策略
品牌方面,公司現(xiàn)已形成“核心+新興+初創(chuàng)”品牌梯度。(1)核心品牌PeaceBird女、男裝受終端需求疲軟以及門店調整影響,增速趨緩;(2)新興品牌發(fā)展勢頭較為強勁,尤其MiniPeace受益于二胎政策增速達到50%保證了公司整體盈利能力的穩(wěn)定性,并將仍以高速增長;(3)初創(chuàng)品牌開始盈利,Material Girl收入翻番,具備較大成長潛力。綜合來看,公司品牌梯度將迎合不同年齡、性別、價位層次,增加消費者覆蓋面及粘性,新興及初創(chuàng)品牌為業(yè)績提供源源不斷的動能,公司具備強大的滾動式發(fā)展?jié)摿Α?/p>
渠道方面,受消費趨勢改變公司適當優(yōu)化效益不佳的街店與百貨店,著力開設購物中心店以及線上電商,增速均實現(xiàn)高速增長。若成功與阿里簽署合作協(xié)議,將有利于公司繼續(xù)整合并充分發(fā)揮各渠道特點及優(yōu)勢以實現(xiàn)精細化管理,最大程度覆蓋目標客戶,助力推廣新興及初創(chuàng)品牌。
維持“買入”評級,3-6個月目標價33.79元
公司獨特的品牌梯度帶來的滾動式發(fā)展?jié)摿σ约八妮嗱寗尤罎B透將為公司帶來持續(xù)的業(yè)績增長空間。由于上半年渠道、庫存及新品牌均在調整導致業(yè)績表現(xiàn)不佳,但激勵考核將刺激業(yè)績增長,因此我們看好明年業(yè)績帶來拐點。預計17-19 EPS分別為0.81/1.36/1.79元,對應PE35/21/16。根據(jù)激勵考核指標,17-19年業(yè)績復合增速為40%+,給予2018年25倍PE,考慮到明年業(yè)績6.5億可期,對應162.5億元市值,因此給予3-6個月目標價33.79元。
風險提示:線上零售不及預期;后續(xù)協(xié)議不能簽署等。（來源：天風證券；文/吳驍宇；編選：中國電子商務研究中心）
