(電子商務(wù)研究中心訊) 摘要：中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《中國新聞網(wǎng)》記者采訪時(shí)表示，眾安保險(xiǎn)的估值還是在合理的區(qū)間，并不偏高也不偏低，而眾安保險(xiǎn)作為保險(xiǎn)科技第一股有較好的估值前景。
港股是眾安保險(xiǎn)最終權(quán)衡的選擇，但香港資本市場(chǎng)規(guī)模龐大，市場(chǎng)成熟及規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者及散戶參與積極性高。中國概念公司在香港上市，股份交易活躍，二級(jí)市場(chǎng)流通性佳。
眾安保險(xiǎn)未來對(duì)標(biāo)的不是傳統(tǒng)的保險(xiǎn)企業(yè)，也不是單純的互聯(lián)網(wǎng)公司，而是新型的金融科技企業(yè)。
A股“綠色通道”未果，眾安保險(xiǎn)即將登錄H股主板交易。9月17日，眾安保險(xiǎn)公布其上市詳情，擬全球發(fā)售約2億股，發(fā)售股份將會(huì)占已發(fā)行股本約13.84%。眾安保險(xiǎn)股價(jià)在53.70港元至59.70港元，以中位數(shù)為每股56.70港元計(jì)算，募資凈額約為109.48億港元(約92億元)。
以下是該報(bào)道原文全文鏈接：《眾安保險(xiǎn)將登陸港股主板交易 近700億元市值高還是低？》
資料圖：馬明哲、馬云、馬化騰聚首眾安保險(xiǎn)啟動(dòng)
軟銀入局估值近700億元
背靠阿里、騰訊、平安三大股東，頭頂全國首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的光環(huán)，眾安保險(xiǎn)在2013年“含著金湯匙出生”。
從眾安保險(xiǎn)披露的招股書來看，其2016年保費(fèi)總收入為34.08億元，此前2014年為7.9億元，2015年為22.83億元，與動(dòng)輒幾千億的傳統(tǒng)的保險(xiǎn)巨頭相比雖是小巫見大巫，但眾安保險(xiǎn)一直保持較快的增長(zhǎng)速度。
此次IPO，眾安保險(xiǎn)又引入了“投資巨頭”軟銀作為基石投資者，眾安保險(xiǎn)稱與日本軟銀集團(tuán)訂立基石投資協(xié)議，后者按發(fā)售價(jià)認(rèn)購7190萬股約占發(fā)售股份的36.08%，占已發(fā)行股本總額的約4.99%。
根據(jù)眾安保險(xiǎn)股價(jià)區(qū)間計(jì)算，此次IPO的估值約為773億港元至860億港元(約648億元至720億元)，中位數(shù)估值為816億港元(約684億元)。
2015年6月，眾安保險(xiǎn)獲得來自摩根士丹利、中金公司、頂暉投資、Keywise ZA Investment、equine forces limited partnershi共57.75億元的A輪融資，這5家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有19.39%的股份，A輪融資后眾安保險(xiǎn)估值在300億元左右。
此前市場(chǎng)流傳眾安保險(xiǎn)在港股IPO估值或破千億元，但據(jù)詳情信息估算，估值684億元。
網(wǎng)經(jīng)社主任曹磊向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)表示，眾安保險(xiǎn)的估值還是在合理的區(qū)間，并不偏高也不偏低，而眾安保險(xiǎn)作為保險(xiǎn)科技第一股有較好的估值前景。
值得一提的是，眾安保險(xiǎn)在港上市也是“無奈之舉”。眾安保險(xiǎn)曾計(jì)劃在內(nèi)地上市，證監(jiān)會(huì)也曾考慮為國內(nèi)大型科技公司IPO提供快捷通道，跳過申請(qǐng)上市的長(zhǎng)隊(duì)，激勵(lì)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)在國內(nèi)上市，眾安保險(xiǎn)、螞蟻金服、奇虎360都有望走綠色通道，未果后眾安就轉(zhuǎn)向了香港市場(chǎng)。
曹磊認(rèn)為，港股是眾安保險(xiǎn)最終權(quán)衡的選擇，但香港資本市場(chǎng)規(guī)模龐大，市場(chǎng)成熟及規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者及散戶參與積極性高。中國概念公司在香港上市，股份交易活躍，二級(jí)市場(chǎng)流通性佳。
遵循互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯
與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司不同，眾安保險(xiǎn)帶著互聯(lián)網(wǎng)基因出生。目前眾安保險(xiǎn)提供的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品涵蓋意外險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及其它保險(xiǎn)類別。場(chǎng)景化業(yè)務(wù)占了很大比重，包括退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)、賬戶安全險(xiǎn)等。
由于眾安保險(xiǎn)覆蓋了大量的互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景，其用戶規(guī)模和保單數(shù)量在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2016年眾安在線已累計(jì)銷售逾72億份保單，服務(wù)約4.92億名保單持有人及受保險(xiǎn)人，按此期間的這些指標(biāo)計(jì)，在國內(nèi)保險(xiǎn)公司中排名第一，但由于客單價(jià)較低，因此總保費(fèi)并不高。
頭戴保險(xiǎn)的“帽子”，但眾安保險(xiǎn)更像是一家數(shù)據(jù)和科技公司。其1500余名員工中，57%都是技術(shù)人員。眾安的研發(fā)資金也一路從2014年的2240萬元，上升到2016年的2.14億元，占同期保費(fèi)總數(shù)占比從2.8%上升到6.3%。
去年11月，眾安保險(xiǎn)成立了子公司眾安科技，進(jìn)軍區(qū)塊鏈研究，并計(jì)劃向外輸出金融科技技術(shù)。眾安的技術(shù)目前主要體現(xiàn)在底層基礎(chǔ)云平臺(tái)、人工智能、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等。
與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司不同的還有眾安保險(xiǎn)極高的市盈率。
從眾安保險(xiǎn)招股書來看，2016年?duì)I業(yè)收入34億元，凈利潤(rùn)937.2萬元，每股收益從2015年的0.04元降至2016年的0.01元，其IPO的市盈率PE值將高達(dá)4750倍。而四大上市險(xiǎn)企中，中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽的PE值最高也未超過40。
這樣的市盈率下，眾安保險(xiǎn)似乎更加符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本邏輯。
興業(yè)證券在其報(bào)告中認(rèn)為，眾安保險(xiǎn)當(dāng)下所獲的高估值不可能是以保險(xiǎn)公司的估值邏輯為基礎(chǔ)，而是遵循以用戶數(shù)、市場(chǎng)份額等指標(biāo)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司估值邏輯。但從全球來看，上市金融科技公司較少，缺乏參照系。
曹磊也向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)指出，眾安保險(xiǎn)未來對(duì)標(biāo)的不是傳統(tǒng)的保險(xiǎn)企業(yè)，也不是單純的互聯(lián)網(wǎng)公司，而是新型的金融科技企業(yè)。
對(duì)眾安來講，IPO融資后就可以大舉拓展業(yè)務(wù)，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，眾安保險(xiǎn)或?qū)⒋笈e進(jìn)軍車險(xiǎn)領(lǐng)域，這需要大量的資本金作后盾，無法控制綜合成本率低于100%，就意味著要虧損。而不做車險(xiǎn)，只倚靠股東背景做碎片化場(chǎng)景化保險(xiǎn)產(chǎn)品，保費(fèi)規(guī)模就無法實(shí)現(xiàn)突破。
眾安保險(xiǎn)將在9月28日登陸香港聯(lián)交所主板買賣，其究竟會(huì)講怎樣的資本故事，答案即將揭曉。（來源：中國新聞網(wǎng) 文/畢彤彤）
