(電子商務(wù)研究中心訊) 20171H,公司整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期,收入規(guī)模達(dá)到目標(biāo),當(dāng)期費(fèi)用控制較好。20171H,公司實(shí)現(xiàn)收入19.43億元,同比增長(zhǎng)342.60%;同期,公司的營(yíng)業(yè)成本13.79億元,同比增長(zhǎng)438.67%;營(yíng)業(yè)總成本18.89億元,同比增長(zhǎng)291.10%?？梢?jiàn),公司的生產(chǎn)成本增長(zhǎng)過(guò)快,費(fèi)用增長(zhǎng)控制較好,收入增速符合預(yù)期。
20171H,本部實(shí)現(xiàn)收入3.63億元,同比僅增2.25%;同期,本部的營(yíng)業(yè)成本2.77億元,同比增18.88%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)。制造成本大幅上升是造成本部業(yè)績(jī)欠佳的主要原因之一。除了營(yíng)業(yè)成本壓力大以外,公司在上半年處置了上海和江浙兩處營(yíng)銷公司,造成投資收益-0.50億元,加大了業(yè)績(jī)虧損。
20171H,公司的期間費(fèi)用率為25.60%,環(huán)比下降8.87個(gè)百分點(diǎn)。其中,銷售費(fèi)用率為20.16%,環(huán)比下降6.07個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看,公司的費(fèi)用控制能力完全彰顯、異常出彩,是半年報(bào)中的一大亮點(diǎn),排除了我們之前對(duì)費(fèi)用持續(xù)高企的擔(dān)憂。通過(guò)嚴(yán)控費(fèi)用,盡管公司的產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑,20171H公司的凈利率卻上升1.49個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到3.38%。
我們維持之前給予公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)公司2017、2018、2019年的每股收益(攤薄)分別為0.21元、0.36元和0.46元,同比增長(zhǎng)36.92%、75.41%、27.75%。對(duì)應(yīng)8月31日收盤價(jià)13.11元,公司2017、2018、2019年的估值分別為62.43、36.42和28.50倍。從中報(bào)來(lái)看,公司的費(fèi)用控制能力超出預(yù)期,百草味的收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,基本面沒(méi)有發(fā)生重大變化,我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:營(yíng)業(yè)成本持續(xù)大幅上升。（來(lái)源：中原證券；文/劉冉；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
