(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績簡評
韻達(dá)股份8月23日公告2017年上半年財報:2017年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.1億元,同比增長43.17%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.48億元,同比增長41%。
經(jīng)營分析
業(yè)務(wù)量增速持續(xù)跑贏行業(yè)平均,服務(wù)質(zhì)量進(jìn)一步抬升:公司上半年完成業(yè)務(wù)量19.67億件,同比增長44.28%,跑贏整體行業(yè)32%的增速;公司快遞業(yè)務(wù)市占率自2015-2016年的10.3%提升至11.4%。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)量增速快于整體行業(yè)增速主要源于其服務(wù)品質(zhì)的提升,從上半年申訴率水平來看,公司服務(wù)有效申訴率一直遠(yuǎn)低于行業(yè)平均?，F(xiàn)消費者相比價格,對快遞服務(wù)質(zhì)量及時效性敏感性增強,在服務(wù)質(zhì)量上有競爭優(yōu)勢的公司或?qū)⑦M(jìn)一步提升市場份額。
單件收入降幅趨緩,單件凈利潤持穩(wěn):上半年快遞業(yè)務(wù)單件收入為1.99元每件,較去年同期下降4.6%;分業(yè)務(wù)來看,電子面單占比進(jìn)一步提升使得單件面單費下降是單件收入下滑的主要原因;公司整體單件歸母凈利潤達(dá)到0.38元/件,較去年同期的0.39元/件下降2.25%;其中單件毛利每件下降0.04元,其中快遞業(yè)務(wù)毛利有所下降,但是物料銷售及其他業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長呈現(xiàn)高速增長;單件費用率從0.33元/件下降至0.3元/件,我們認(rèn)為下降原因主要是由于規(guī)模效應(yīng),同時由于會計科目重新分類致使投資損失減少。
擬募集資金約45億元,持續(xù)推升經(jīng)營效率,成本管控能力或?qū)⑻嵘?公司現(xiàn)擬募集資金不超過45.17億元,此次募投資金主要強調(diào)高質(zhì)量產(chǎn)能置換及購買土地,其主要目的是使原有運行更加穩(wěn)定及高效,有利于持續(xù)優(yōu)化快遞產(chǎn)品全程時效、提升客戶服務(wù)體驗度、集中優(yōu)勢資源擴(kuò)大市場份額,并且在財務(wù)報表上體現(xiàn)新增的是折舊費用,取代原有的租賃或人工費用,對短期利潤的負(fù)面影響有限。
多元化業(yè)務(wù)是未來看點:在最后一公里方面,公司末端密集的20000+個網(wǎng)點、16650+個加盟式快遞自提點以及結(jié)合智能快遞柜的使用滿足目前末端配送需求;本期一季度,公司對深圳市豐巢科技有限公司進(jìn)行增資,成為第二大股東,持續(xù)發(fā)展“豐巢”智能快遞柜業(yè)務(wù),目前,公司已和豐巢、速遞易、云柜、中集、富友等各大智能快遞柜公司開展合作,日均投遞量可達(dá)80萬件。另外公司在倉配一體及國際化業(yè)務(wù)上也有廣泛布局,公司可利用倉庫資源達(dá)300余個,面積超過150萬平方米;公司現(xiàn)已在20個國家或地區(qū)開通跨境物流之國際業(yè)務(wù)。
投資建議
我們預(yù)計韻達(dá)股份2017-19年EPS為1.61/2.03/2.34元/股。短期來看,韻達(dá)具有出色成本控制能力,在保持競爭力的同時可保障業(yè)績增速。中長期來看,公司全方位布局末端配送、持續(xù)的信息化投入、構(gòu)建快遞生態(tài)圈,看好公司成長性。給予“買入”評級。
風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)波動,行業(yè)競爭加劇,電商增速放緩。(來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
