(電子商務研究中心訊) 17年上半年業(yè)績實現(xiàn)高增長,符合預期
公司上半年實現(xiàn)營收19.43億元,同增342.73%,實現(xiàn)歸屬凈利潤0.69億元,同增371.87%。收入和業(yè)績增長主要由百草味貢獻(營收占比76.5%)。上半年毛利率29.06%,同比下降2.7pct,主要因百草味今年全面并表所致。公司財務數(shù)據(jù)更加健康:費用率下降:上半年銷售費用率20.16%下降14.88pct,管理費用率4.51%下降7.34pct?，F(xiàn)金流回歸正軌:16年因下半年并購活動影響,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負,17年回歸正常經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.64億元。應收賬款減少:上半年應收賬款約2.29億元,較16年末減少1.02億元。公司預計前三季度營收繼續(xù)大幅增長,預計實現(xiàn)歸屬凈利潤0.75-0.83億元,同增406%-456%。
百草味人氣不減,營銷助力銷量增長
百草味17上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.87億元,同增34.99%,其中單二季度同增44.44%,高于Q1的31.37%,收入增速環(huán)比改善。第三方數(shù)據(jù)顯示百草味在被公司并購后人氣依舊火爆,淘寶天貓零食排行榜長期占據(jù)交易指數(shù)第二的位置。上半年百草味加大產(chǎn)品創(chuàng)新和市場營銷投入,推出牛軋奶芙、“夜半小鹵”系列、小小面包等新品及定制產(chǎn)品“吃貨盒子”,僅618當天百草味在天貓全渠道和京東平臺的銷售總額合計就突破了4000萬。下半年將迎來電商銷售旺季,我們預計百草味全年銷售總額有望突破35億。
本部經(jīng)營調(diào)整,商超改善電商發(fā)展迅速
本部17上半年虧損0.29億元,經(jīng)營業(yè)績?nèi)杂姓鹗帯９驹?016年開始對本部經(jīng)營進行戰(zhàn)略調(diào)整,拖垮業(yè)績的商超渠道經(jīng)過整改已基本實現(xiàn)盈利。下半年公司將繼續(xù)取締線下盈利較弱的加盟店,同時尋求更合理的加盟方式。截至上半年末,公司已有1000多家專賣店,入駐商超KA門店5000多家。線上方面,并購百草味后電商已成為公司第一渠道,并在2017H1實現(xiàn)了本部電商營收1.42億元,同比增長120.77%。另外,擬上市的紅棗期貨有利于提高紅棗產(chǎn)業(yè)鏈的抗風險能力,公司作為棗業(yè)巨頭,有望增強對主營業(yè)務成本的控制。
盈利預測與評級
我們看好公司未來發(fā)展,實現(xiàn)收入業(yè)績持續(xù)高增長,預計公司2017-2019年EPS分別為0.26/0.46/0.65億元,對應53.6/30.1/21.2倍PE,給予“買入”評級。（來源：國信證券；文/陳夢瑤；編選：中國電子商務研究中心）
