(電子商務(wù)研究中心訊) 擬收購先達(dá)國際,提升跨境物流能力。圓通速遞此前發(fā)布公告,公司或公司指定的全資子公司擬現(xiàn)金收購香港上市公司先達(dá)國際2.56億股股份(占全部已發(fā)行股份的61.87%),對價(jià)10.41億元港幣,折合每股4.0698元港幣。若順利收購先達(dá)國際,公司將獲得先達(dá)國際較為完善的國際物流網(wǎng)絡(luò)(全球52個(gè)自建站點(diǎn),業(yè)務(wù)覆蓋范圍超150個(gè)國家,國際航線超2000條),大幅提升公司跨境物流業(yè)務(wù)的競爭力。
收并購加速公司轉(zhuǎn)型綜合物流服務(wù)商。從國外歷史經(jīng)驗(yàn)來看,快遞產(chǎn)業(yè)的升級路徑是從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級轉(zhuǎn)型至資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。國際快遞巨頭大多通過收并購方式,實(shí)現(xiàn)快速跨界快運(yùn)、供應(yīng)鏈乃至金融行業(yè),進(jìn)而完成綜合物流服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為中國快遞也將大概率經(jīng)歷這一產(chǎn)業(yè)升級路徑,圓通作為國內(nèi)快遞龍頭之一,有望通過收并購方式加速轉(zhuǎn)型綜合物流服務(wù)商,實(shí)現(xiàn)技術(shù)和資本的雙輪驅(qū)動(dòng)。
定增終止,難擋公司領(lǐng)先戰(zhàn)略布局。圓通定位于全球領(lǐng)先的綜合快遞物流運(yùn)營商和供應(yīng)鏈集成商。盡管受再融資新政影響,公司終止定增事項(xiàng),但根據(jù)其披露公告,未來仍將堅(jiān)定推動(dòng)前述定增募投項(xiàng)目建設(shè)(包括多功能轉(zhuǎn)運(yùn)及倉儲一體化建設(shè)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心信息化及自動(dòng)化升級、航空運(yùn)能提升、城市高頻配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及終端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目)。電商物流的時(shí)效性提升帶動(dòng)倉配一體化業(yè)務(wù)發(fā)展,并將部分異地快遞需求轉(zhuǎn)化為同城快遞。在此背景下,圓通在倉儲一體化以及城市高頻配送等方面的領(lǐng)先布局,有助于其在未來行業(yè)競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢。
維持“買入”評級?？紤]到:1)行業(yè)增速中樞下行,市場集中度向第一梯隊(duì)集中,公司作為行業(yè)龍頭有望受益;2)作為業(yè)內(nèi)僅有的三家擁有自有航空機(jī)隊(duì)的企業(yè),公司在國際快遞、商務(wù)快遞等中高端市場具備增長潛力;3)公司逐步加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)管控能力,成本挖潛空間較大。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.62元、0.74元和0.89元,對應(yīng)PE為29倍、24倍和21倍,維持公司“買入”評級。（來源：長江證券 文/韓軼超 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
