(電子商務研究中心訊) 事件:公司發(fā)布半年度業(yè)績修正公告。預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為6520萬元至6920萬元,同比增長348-375%,較一季報中的預測有所上調(diào),修正原因主要系公司加大市場投入、電商業(yè)務發(fā)展迅速經(jīng)營情況好于預期,導致業(yè)績好于此前預計。
本部電商發(fā)展超預期,商超及專賣店渠道調(diào)整仍在穩(wěn)步推進:據(jù)天貓數(shù)據(jù),好想你本部電商618活動全天銷售額約1000萬,同比實現(xiàn)翻倍增長。電商團隊整體構成較為年輕,對電商行業(yè)發(fā)展態(tài)勢和消費者訴求把握極為準確,近兩年均保持快速發(fā)展的良好勢頭,預計今年電商渠道收入占比有望同比提升一倍至接近40%,有望成為收入端增量的重要貢獻。此外,商超渠道目前正在精簡產(chǎn)品數(shù)量,聚焦發(fā)展銷量和盈利能力雙高的核心單品,未來將精耕細作提高經(jīng)營效率;專賣店渠道仍在調(diào)整中,華北大區(qū)堅定執(zhí)行“1+2”戰(zhàn)略已在同比增長,華東和華南地區(qū)仍在主動調(diào)整中,整體調(diào)整到位實現(xiàn)增長仍需時間。
百草味收入增速有所恢復,下半年有望繼續(xù)發(fā)力加速增長:百草味一季度收入增速放緩主要系春節(jié)提前發(fā)貨時間較短影響,預計二季度收入增速已明顯恢復,目前百草味仍維持年初提出的32億收入目標不變。考慮到上半年盈利情況較好,全年業(yè)績對賭目標完成壓力不大,下半年百草味將有更大費用投入空間進行市場運作,收入端增長有望隨之提速。同時公司正不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構,毛利率更高的水果干、糕點、禮盒等產(chǎn)品占比持續(xù)提升,盈利能力持續(xù)提升可期。
投資建議:近期鄭商所設立紅棗期貨的立項已獲證監(jiān)會批復同意,公司作為龍頭有望長期受益。我們預計公司2017、2018年收入分別為43.8、57.1億元,預計百草味2017年收入32億,謹慎給予2.3倍P/S,對應市值74億;好想你原業(yè)務1.3倍P/S,對應市值15億元,合計市值89億,維持買入-A的投資評級和目標價17.26元。
風險提示:休閑零食電商競爭加劇,食品安全問題。（來源：安信證券；文/蘇鋮；編選：中國電子商務研究中心）
