(電子商務研究中心訊) 網(wǎng)吧市場龍頭地位穩(wěn)固,自有流量平臺價值空間廣闊。國內網(wǎng)吧市場規(guī)模穩(wěn)定,根據(jù)Wind行業(yè)數(shù)據(jù)庫,2015年網(wǎng)吧數(shù)量約14.6萬家,網(wǎng)吧用戶規(guī)模穩(wěn)定在1.20億人。根據(jù)天下網(wǎng)盟數(shù)據(jù),公司旗下網(wǎng)維產品市占率達到57%,網(wǎng)吧計費軟件市占率達到69%,公司網(wǎng)吧軟件市場龍頭地位穩(wěn)固,覆蓋巨大線上用戶流量。憑借自有互聯(lián)網(wǎng)流量平臺,公司廣告推廣業(yè)務及游戲業(yè)務發(fā)展良好,根據(jù)公司公告,2016年,廣告推廣業(yè)務實現(xiàn)營收4.3億元,同比增長20.67%,游戲平臺開服總數(shù)約達1.85萬組,開服數(shù)量排名業(yè)內前列。我們認為,公司旗下網(wǎng)吧流量平臺仍有較大價值空間,廣告推廣以及游戲業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
拓展游戲運營模式,實現(xiàn)游戲業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展。公司游戲業(yè)務主要包括順網(wǎng)頁游平臺以及91Y游戲中心。公司旗下頁游平臺開服數(shù)穩(wěn)居行業(yè)前五,在聯(lián)運基礎上,公司積極向產業(yè)上游延伸,布局獨代與自研業(yè)務,實現(xiàn)產業(yè)鏈縱向一體化,放大頁游平臺潛在價值;同時,公司積極推進91Y游戲中心移動端產品,擴大推廣區(qū)域以及通過舉辦線下比賽以及電競直播等方式提高用戶粘性,實現(xiàn)91Y游戲中心持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
積極開拓泛娛樂垂直領域,深化泛娛樂平臺定位。公司通過打造順網(wǎng)游戲、休閑娛樂平臺、電競、Chinajoy線下展會等產品服務用戶,致力于發(fā)展成為全網(wǎng)娛樂用戶喜愛的娛樂平臺。在新興業(yè)務探索方面,公司切入電競賽事運營,打造“火馬電競”電子競技運營平臺,與游戲業(yè)務協(xié)同發(fā)展;完成收購Chinajoy舉辦方上海漢威,布局泛娛樂線下運營平臺。在轉型泛娛樂過程中,公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)娛樂上下游,致力于打造多層次、多形態(tài)的泛娛樂平臺,從而不斷提升公司的核心競爭力。
投資建議:預計公司2017-2019年凈利潤分別為6.52億元、7.91億元、9.37億元,公司股本6.93億股,對應Eps分別為0.94元、1.14元、1.35元。給予公司2017年35X估值,對應6個月目標價32.90元,維持“買入-A”評級。（來源：安信證券 文/焦娟 王中驍 編選：中國電子商務研究中心）
