(電子商務研究中心訊) 業(yè)績高增長主要收益于匯客云模式加速落地。報告期內公司訂單增加,尤其是匯客云訂單增加,導致營業(yè)收入增加明顯,利潤規(guī)模增長近2倍。匯客云屬于SaaS模式,前期以低價甚至免費給客戶上系統(tǒng),后期按服務收取費用。這種模式相比于原本產(chǎn)品銷售模式,會增加公司預收賬款。2017年Q1公司預收賬款1,684萬元,比2016年初提高212.4%,比2016年末提高32.6%。與預收賬款高增長相比,公司2017年Q1營收增長157%。由此可見,公司匯客云SaaS模式推進順利,推動公司業(yè)績高增長。
中短期看客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式高增長。客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式貢獻超3/4營收,屬于公司最核心的業(yè)務。其他業(yè)務品類多,營收占比低,單一業(yè)務高增長對公司業(yè)績營銷較小。以系統(tǒng)銷售方式計算,客流分析系統(tǒng)市場空間高達百億規(guī)模,而我國客流分析系統(tǒng)市場滲透率僅為20%左右,但歐美等發(fā)達國家的滲透率高達90%以上。公司具備技術優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和資金優(yōu)勢,有望享受行業(yè)高增長紅利,推動客流分析系統(tǒng)銷售業(yè)務實現(xiàn)高增長。
中長期看商業(yè)數(shù)據(jù)平臺落地,公司打開發(fā)展新格局。數(shù)據(jù)服務模式是以幾乎免費的模式給客戶安裝客流分析系統(tǒng),刺激市場需求釋放。公司產(chǎn)品將迅速鋪向市場,擴大市場份額,進而淘汰行業(yè)弱勢企業(yè),再進一步提高市場份額,以此循環(huán),最終成為行業(yè)寡頭,改變行業(yè)競爭格局。預計未來新增數(shù)目可觀的線下大中型商業(yè)實體及零售連鎖店鋪,形成數(shù)量眾多、遍布全國的線下零售流量采集網(wǎng)絡體系。屆時公司將掌握全國多地域、多零售品類的客流數(shù)據(jù)。以數(shù)據(jù)為核心,公司可開展企業(yè)數(shù)據(jù)增值服務、行業(yè)數(shù)據(jù)或報告等服務,打開公司發(fā)展格局。
投資建議:預計公司2017/2018/2019年EPS0.61/0.81/1.06元,對應PE57.55/43.07/32.96倍,給予“增持”評級。
風險提示:業(yè)務發(fā)展不及預期、數(shù)據(jù)服務模式推進緩慢。（來源：東北證券 文/聞學臣 編選：中國電子商務研究中心）
