(電子商務(wù)研究中心訊) 互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)許可證獲續(xù)展,互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司公告,2017年6月26日,中國(guó)人民銀行公布了93家非銀行支付機(jī)構(gòu)《支付業(yè)務(wù)許可證》的續(xù)展決定。公司的全資子公司匯元銀通成功通過續(xù)展,匯元銀通《支付業(yè)務(wù)許可證》的有效期限將延至2022年6月26日。2014年開始,公司以垂直領(lǐng)域作為互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)突破口,依靠前期在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)支付方面建立起良好的品牌及信譽(yù),互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)拓展順利。2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.16億元,同比增長(zhǎng)165%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.52億元,同比增長(zhǎng)94%;業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。支付牌照成功續(xù)展有利于公司繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù),為公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局提供動(dòng)力。
行業(yè)壁壘+支付經(jīng)驗(yàn)奠定互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司通過預(yù)付卡和互聯(lián)網(wǎng)提供第三方綜合營(yíng)銷支付服務(wù),屬于互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)支付行業(yè)同時(shí)受到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、金融行業(yè)及電信行業(yè)法律、法規(guī)及政策的監(jiān)管,相關(guān)行業(yè)規(guī)定也逐步提高行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),在市場(chǎng)準(zhǔn)入層面防范不確定因素。嚴(yán)格的監(jiān)管體系為潛在競(jìng)爭(zhēng)者筑起較高的壁壘?；ヂ?lián)網(wǎng)支付涉及資金安全,對(duì)系統(tǒng)穩(wěn)定性要求高,公司業(yè)務(wù)發(fā)展過程中積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn),也充分體現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、電腦硬件、軟件的效率和持續(xù)運(yùn)作能力。我們認(rèn)為公司估值應(yīng)該充分考慮互聯(lián)網(wǎng)支付牌照的稀缺價(jià)值。
“匯收寶”、“慧金融”、“匯收銀”三大產(chǎn)品齊發(fā)力,產(chǎn)業(yè)布局日趨完善。具備寬支付概念的“匯收寶”產(chǎn)品,可以提供多種支付通道。“慧金融”專注于新三板企業(yè)的助融、助貸、助投平臺(tái),支持理財(cái)產(chǎn)品自助接入,實(shí)現(xiàn)支付強(qiáng)連接,產(chǎn)品、服務(wù)、渠道、客戶共享。“匯收銀”產(chǎn)品,提供匯收銀盒子、支付一碼通、掃碼槍、智能POS機(jī)、匯收銀SDK五種形式供用戶選擇,作為線下寬支付的代表性產(chǎn)品,提供全面化、便捷化、定制化服務(wù)。另外,公司制定了匯付寶云錢包系統(tǒng),專為平臺(tái)定制電子錢包(支付賬戶)SAAS系統(tǒng),平臺(tái)負(fù)責(zé)錢包的發(fā)行、使用和在支付中作為代理方發(fā)起交易。公司完成了十余項(xiàng)對(duì)外投資決策,并逐步落實(shí)實(shí)施,形成現(xiàn)有子公司增資擴(kuò)展、設(shè)立全新子公司、對(duì)外投資參股三種模式結(jié)合的外延式發(fā)展方案,在完善現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈條的同時(shí),不斷落子于現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)的其他產(chǎn)業(yè),依托各地子公司渠道,為企業(yè)用戶提供安全、快捷、定制化及多元化的支付、資金清算、交易風(fēng)控、技術(shù)支持、大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷等諸多技術(shù)服務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)與估值分析:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為560.39/743.75/1011.18百萬(wàn)元,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為202.99/272.13/357.31百萬(wàn)元,按照最新股本攤薄的每股收益分別為0.55/0.74/0.97元。綜合考慮公司在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的完整業(yè)務(wù)體系優(yōu)勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)支付行業(yè)的成長(zhǎng)前景,我們認(rèn)為公司有較好的投資價(jià)值。建議公司目標(biāo)價(jià)為9元,對(duì)應(yīng)2017年預(yù)測(cè)EPS(0.55元/股)16倍的PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn);交易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);客戶備付金管理不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn);公司項(xiàng)目投資及對(duì)外借款的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中泰證券 文/馬路萌 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
