(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)：
B2B動態(tài)跟蹤：
在法、德等歐洲國家，電子商務(wù)所產(chǎn)生的營業(yè)額已占商務(wù)總額的1/4，美國企業(yè)的信息化建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入了比較高級的階段：60%的小企業(yè)、80%的中型企業(yè)，90%的大型企業(yè)，其中B2B占電子商務(wù)總額的80%以上。美國B2B的發(fā)展由大企業(yè)引領(lǐng)，代表公司包括戴爾、UPS、沃爾瑪、思科等。與大企業(yè)主導(dǎo)的B2B形成對比的是，美國第三方B2B電子商務(wù)至今沒有找到成熟的盈利模式。
國外大型企業(yè)主導(dǎo)B2B發(fā)展的原因很大一部分是因?yàn)橐粋€(gè)產(chǎn)業(yè)中有2-3家大公司處于壟斷地位，很多中小企業(yè)圍繞這些企業(yè)提供支持。中國的情況與國外存在很大的不同，國內(nèi)中小企業(yè)約5000萬家，占企業(yè)總數(shù)的90%以上，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了中國60%的GDP，大企業(yè)在各個(gè)行業(yè)中的壟斷程度不及國外，由大企業(yè)主導(dǎo)的B2B商務(wù)在國內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)。針對中小企業(yè)的第三方B2B服務(wù)平臺在國內(nèi)具有明顯發(fā)展優(yōu)勢，平臺通過聚集企業(yè)級買賣雙方客戶，通過信息服務(wù)并結(jié)合廣告、金融等其他服務(wù)收取費(fèi)用，已經(jīng)出現(xiàn)阿里巴巴、慧聰網(wǎng)、生意寶等上市公司。但是正如2015年馬云在廣交會上提出，交易平臺在技術(shù)上雖然不難，但是企業(yè)對在線交易基本上還沒有需求，在線上獲取信息后，通過線下交易較多。第三方平臺較難涉足到線上交易環(huán)節(jié)，還有很多方面正在探索中。
投資策略：
我們認(rèn)為中國中小企業(yè)千萬級的數(shù)量以及巨大的占比為第三方服務(wù)平臺帶來了豐富的客戶基礎(chǔ)。中小企業(yè)無論是供應(yīng)商還是客戶資源均有限，通過將需求進(jìn)行匹配，提高對接效率，一些大型的第三方B2B網(wǎng)站已經(jīng)成長起來，并且形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢，只有一方的規(guī)模足夠大，質(zhì)量足夠高，才能吸引更多另一方來到平臺，規(guī)模越大收取的服務(wù)費(fèi)用就會越多，具備廣度的同時(shí)也需要具備行業(yè)的深度，這也是近期阿里巴巴與五礦合作的原因，大平臺可以通過合作方式把握行業(yè)規(guī)則。因此我們看好既有規(guī)模也開始進(jìn)行細(xì)分行業(yè)合作的B2B平臺。
推薦公司：
生意寶(002095)公司97年開始開展B2B業(yè)務(wù)，已經(jīng)在領(lǐng)域內(nèi)耕耘20年，2016年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公司市場占有率達(dá)到0.9%，積累了大量客戶資源的情況下，公司最近采取SaaS加金融服務(wù)的方式，助力中小企業(yè)發(fā)展自身協(xié)同電子商務(wù)平臺，并為企業(yè)客戶提供金融服務(wù)，公司在第三方B2B盈利模式探索方面取得一定成效，目前股價(jià)34.49元/股，市盈率55倍，總市值87億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方B2B電商發(fā)展不及預(yù)期（來源：國元證券 文/李芬 胡曉慧 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
