(電子商務(wù)研究中心訊) 事件追蹤:
公司于6月15日接到江蘇蘇寧銀行籌備工作組通知,批準(zhǔn)江蘇蘇寧銀行股份有限公司開(kāi)業(yè),核準(zhǔn)注冊(cè)資本為40億元人民幣。6月16日,江蘇蘇寧銀行開(kāi)業(yè)暨普惠金融合作簽約儀式在南京舉行。
投資要點(diǎn):
深耕消費(fèi)金融領(lǐng)域,線上線下協(xié)同發(fā)展。自2008年以來(lái),我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)一直處于高速增長(zhǎng)中,近5年來(lái),我國(guó)消費(fèi)金融平均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了16.4%,市場(chǎng)空間巨大。在日漸豐富的消費(fèi)環(huán)境中,蘇寧金融充分發(fā)揮線上線下協(xié)同發(fā)展的優(yōu)勢(shì),聚焦內(nèi)外雙向拓展的盈利模式。對(duì)內(nèi)圍繞蘇寧生態(tài)圈用戶,提升圈內(nèi)金融服務(wù)滲透率,專注于滿足蘇寧上游供應(yīng)商和下游用戶在支付結(jié)算、融資、保險(xiǎn)等金融服務(wù)方面的需求;對(duì)外積極拓展蘇寧金融生態(tài)圈,上游對(duì)接供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)開(kāi)拓,下游發(fā)力消費(fèi)金融的用戶滲透,目前已擁有“任性貸”、“任性付”兩大明星產(chǎn)品。
金融全牌照驅(qū)動(dòng),業(yè)務(wù)規(guī)模凸顯。目前,蘇寧金融共獲得13塊金融牌照,業(yè)務(wù)規(guī)模直追新金融巨頭螞蟻金服。2016年,包含第三方支付、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)在內(nèi)的蘇寧金融業(yè)務(wù)總體交易規(guī)模同比增長(zhǎng)157.21%,發(fā)放貸款及墊款金額猛增123.64%。2017年一季度,蘇寧金融業(yè)務(wù)總體交易規(guī)模同比增長(zhǎng)152.10%。蘇寧的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)已形成一定的規(guī)模和盈利,消費(fèi)金融O2O模式的規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)。未來(lái),蘇寧金融將持續(xù)加大促銷推廣的投入,用于提升用戶黏性、進(jìn)一步豐富場(chǎng)景化、以及風(fēng)控能力的完善。
蘇寧銀行定位“科技驅(qū)動(dòng)的O2O銀行”。蘇寧銀行是全國(guó)首家O2O民營(yíng)銀行,由蘇寧云商與日出東方作為主要發(fā)起人,分別出資認(rèn)購(gòu)蘇寧銀行30%和23.60%的股份。作為蘇寧金融服務(wù)的核心業(yè)務(wù),蘇寧銀行將聚焦零售金融、供應(yīng)鏈金融、科技金融、財(cái)富資管、金融市場(chǎng)五大基礎(chǔ)業(yè)務(wù),加大對(duì)金融科技的研發(fā)支持力度,為蘇寧生態(tài)圈用戶、供應(yīng)商、合作伙伴、平臺(tái)商戶等提供普惠金融服務(wù)。與傳統(tǒng)民營(yíng)銀行不同,蘇寧銀行注重線上的布局,以大數(shù)據(jù)應(yīng)用為基礎(chǔ),為中小微企業(yè)和個(gè)人用戶提供全方位、定制化的惠普金融服務(wù),提高其用戶黏性;與一般的互聯(lián)網(wǎng)銀行不同,蘇寧銀行更加注重線下的渠道優(yōu)勢(shì),聯(lián)合公司在線下1500余家門店資源和家庭財(cái)富中心,打造實(shí)體金融體驗(yàn)中心,為用戶帶來(lái)線上與線下全場(chǎng)景金融服務(wù)體驗(yàn),滿足下游消費(fèi)者融資消費(fèi)需求。
投資建議:
蘇寧銀行的正式成立,使得蘇寧集團(tuán)的金融版圖更加清晰,O2O的模式已經(jīng)成為蘇寧金融的戰(zhàn)略關(guān)鍵。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)商,經(jīng)歷過(guò)8年的轉(zhuǎn)型發(fā)展,形成了零售、物流、金融三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。公司背靠第三大股東淘寶的資金和技術(shù)支持,在完成對(duì)天天快遞的收購(gòu)進(jìn)而推動(dòng)物流社會(huì)化進(jìn)程后,蘇寧金融生態(tài)的延展,將進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們看好蘇寧基于渠道優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、消費(fèi)金融優(yōu)勢(shì)的服務(wù)商能力,認(rèn)為公司存在較高的安全邊際。根據(jù)我們的假設(shè)測(cè)算,預(yù)計(jì)2017-19年公司的EPS分別為0.09、0.19和0.28元,以6月27日收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別是125.58X、59.42X、39.31X,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:政策風(fēng)險(xiǎn);信用風(fēng)險(xiǎn);金融業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：山西證券；文/王磊；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
