(電子商務研究中心訊) 投資要點:
板塊走勢回顧:板塊整體跑輸大盤,但不乏個股機會
計算機板塊在經(jīng)歷了16年的墊底后,17年表現(xiàn)仍靠后。從年初至5月底,板塊按流通市值加權平均共下跌8.47%,而同期滬深300上漲5.52%,上證50更是大漲8.4%,遠遠跑輸大盤。雖然板塊整體走勢不盡人意,但也不乏個股機會,熱點集中在穩(wěn)健型白馬、真成長標的,以及AI、雄安等主題。
營收有望持續(xù)向好,缺陷在于回款和商譽減值風險
觀察計算機近幾年經(jīng)營情況,在經(jīng)歷了前期低谷后,行業(yè)13、14年迎來高增長,正好契合當年大牛行情,而15、16年行業(yè)凈利增速則呈下滑態(tài)勢,問題主要出在投資收益,14年起行業(yè)投資收益大幅增加已占營業(yè)利潤12%以上,而其增速卻大幅低于營收增速,從而影響到利潤。所幸的是,2017 Q1行業(yè)凈利重回高增長,呈現(xiàn)良好開局。展望未來,參考計算機后周期性,行業(yè)17年營收有望保持穩(wěn)健增長,若成本、費用控制得當,未來業(yè)績亦有望持續(xù)向好,而缺陷在于回款,另商譽潛在減值風險也值得警惕。
估值高企暫不支持整體行情,機會多在個股
截止5月31日,計算機板塊TTM市盈率處在45.61倍,估值仍在高位,且去杠桿基調(diào)下政策收緊,板塊整體仍不具備趨勢性行情,更多的是關注個股機會,珍惜穩(wěn)健白馬及真成長稀缺標的。
把握確定性,緊抓“云計算、人工智能、安防”三主線
通過統(tǒng)計板塊經(jīng)營情況,我們發(fā)現(xiàn)云計算、人工智能、安防三者表現(xiàn)優(yōu)異,同時結合行業(yè)空間及發(fā)展態(tài)勢,我們認為這三條主線后續(xù)也值得重點關注。云計算:起步雖晚但發(fā)展迅速,專注垂直行業(yè)機會;人工智能:奇點臨近盛宴開啟,應用層變現(xiàn)力最強;安防:存在持續(xù)增長動力,龍頭享受馬太效應。
投資組合
綜上所述,我們認為年初至今的行情中防御、白馬、藍籌特征明顯,這與我們周策略一直強調(diào)的安全穩(wěn)健風格相吻合。當前,雖然計算機整體走勢落后,但也不乏個股亮點,我們認為人工智能和雄安等下半年或仍有主題性機會,而更讓人放心的應該是穩(wěn)健白馬及真成長標的,這也是計算機行業(yè)的魅力所在。我們根據(jù)以上主線進行篩選,并加入其它同樣具備確定成長的個股,結合估值等,組成我們2017半年度策略的投資組合:?？低?002415)、大華股份(002236)、廣聯(lián)達(002410)、光環(huán)新網(wǎng)(300383)、達實智能(002421)、四維圖新(002405)、新大陸(000997)、科大訊飛(002230)。
風險提示:政策力度不達預期;訂單落地不達預期;市場系統(tǒng)性風險。（來源:國聯(lián)證券 文/吳金雅 編選：中國電子商務研究中心）
