(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點：
大宗電商全面實現(xiàn)‘0-1’落地。作為第三方產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺龍頭，上海鋼聯(lián)一直引領(lǐng)行業(yè)模式創(chuàng)新，完成了資訊1.0、交易服務(wù)閉環(huán)2.0階段、步入‘整合產(chǎn)業(yè)與供應(yīng)鏈3.0階段’。
預(yù)計上海鋼聯(lián)今年交易額大概達(dá)到一千億左右，打造大宗商品的高效生態(tài)系統(tǒng)，目標(biāo)發(fā)展成為萬億級的產(chǎn)業(yè)平臺。純正第三方大宗電商龍頭平臺，打造了高壁壘的交易服務(wù)閉環(huán)模式：控交易、控貨權(quán)，提供金融服務(wù)和倉儲物流等增值服務(wù)。萬億大宗商品平臺金融服務(wù)，可比C端支付寶、螞蟻金服。大宗商品擁有的產(chǎn)業(yè)深度，在未來C2M供應(yīng)鏈改造的進(jìn)程中將逐步釋放能量、體現(xiàn)優(yōu)勢，成長空間巨大。
海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值連創(chuàng)新高，行業(yè)預(yù)期持續(xù)向好。FAGMA(APPLE、GOOGLE、MICROSOFT、AMAZON、FACEBOOK)五大公司市值已超美股總市值的10%,股價連創(chuàng)新高。FAGMA在各自細(xì)分行業(yè)正處在技術(shù)與商業(yè)正反饋不斷加強(qiáng)的過程中，龍頭溢出效應(yīng)明顯。上海鋼聯(lián)在我國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)競爭格局中正越來越好，贏者通吃局面越來越明顯，護(hù)城河越來越高，互聯(lián)網(wǎng)平臺龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。
公司盈利模式已趨成熟，正在大宗互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)放量前夕。做實寄售，交易全面收費(平臺提供結(jié)算和開票等服務(wù)，每噸收取0-10元傭金)。
2017年開始，寄售交易更注重質(zhì)量，收取交易傭金，不再免費。移動資訊業(yè)務(wù)預(yù)收超過1億(邏輯可比同花順)，我的鋼鐵app在蘋果暢銷排行長期排前五名，在成本既定前提下，該業(yè)務(wù)未來成為凈利潤爆發(fā)的一重要動力。恪守第三方屬性，只做增值服務(wù)。恪守第三方屬性使得交易端競爭格局完全傾向于公司，今年業(yè)績將主要來自數(shù)據(jù)服務(wù)、傭金、金融服務(wù)(控交易、控貨權(quán)，提供金融服務(wù)和倉儲物流等增值服務(wù))。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。預(yù)計公司2017-2019年凈利潤為1億、3億、5億元，EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為62、21、12倍，公司成長方向確定，買入評級。
風(fēng)險提示：1)系統(tǒng)性風(fēng)險；2)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；3)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險；4)鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預(yù)期帶來的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險；5)公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險。（來源：國海證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
