(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：跨境通發(fā)布調(diào)整后的重大重組方案，決定取消該次交易中上市公司收購(gòu)百倫科技84.61%股權(quán)的事宜；繼續(xù)推進(jìn)優(yōu)壹電商100%股權(quán)的收購(gòu)，交易方案維持不變。
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終止收購(gòu)百倫科技，對(duì)跨境通電商出口業(yè)務(wù)的品牌化戰(zhàn)略發(fā)展及未來(lái)業(yè)績(jī)影響有限。2015年，公司通過(guò)控股前海帕拓遜及參股百倫科技將多個(gè)品類品牌收入囊中，啟動(dòng)“品類品牌化”策略。前海帕拓遜發(fā)展快速，2016年實(shí)現(xiàn)收入12.89億元，同比增長(zhǎng)177%，成為電商出口業(yè)務(wù)品牌化戰(zhàn)略的領(lǐng)頭羊。百倫科技2016年1-9月實(shí)現(xiàn)收入1.96億元，規(guī)模較小。在前海帕拓遜良好發(fā)展勢(shì)頭背景下，終止收購(gòu)百倫科技對(duì)跨境通品牌化發(fā)展影響有限。此外，百倫科技2016年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1423萬(wàn)元，對(duì)凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到4億量級(jí)的跨境通來(lái)說(shuō)，未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也極小。
穩(wěn)步推進(jìn)優(yōu)壹電商100%股權(quán)收購(gòu)，有望助力進(jìn)口電商業(yè)務(wù)開(kāi)疆拓土。公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買優(yōu)壹電商100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)17.9億元，其中現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)6.27億元，股份對(duì)價(jià)11.64億元，相較上次收購(gòu)方案沒(méi)有變化。公司2017年計(jì)劃開(kāi)始大力拓展電商進(jìn)口業(yè)務(wù)，優(yōu)壹電商與公司電商進(jìn)口業(yè)務(wù)在消費(fèi)者服務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈整合、銷售渠道方面可形成顯著的協(xié)同效應(yīng)，輔助該新業(yè)務(wù)擴(kuò)張發(fā)展。
優(yōu)壹電商的達(dá)能系業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)大力拓展非達(dá)能系業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。優(yōu)壹電商2016年開(kāi)始拓展非達(dá)能系業(yè)務(wù)，前期人員、物流、銷售等費(fèi)用投入大，導(dǎo)致2016年凈利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳，隨著新業(yè)務(wù)步入正軌，2017年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期。調(diào)整重大重組方案中稱，優(yōu)壹電商股東承諾2017年度、2018年度、2019年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為不低于13,400.00萬(wàn)元、16,700.00萬(wàn)元、20,800.00萬(wàn)元。
投資建議：基于公司處于行業(yè)發(fā)展龍頭地位，且跨境電商生態(tài)圈雛形已經(jīng)形成，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.47元、0.75元和0.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為36X/23X/18X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：出口B2C業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)口B2C業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。（來(lái)源：東北證券 文/王曉艷 瞿永忠 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
