(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：跨境通發(fā)布調(diào)整后的重大重組方案，決定取消該次交易中上市公司收購百倫科技84.61%股權(quán)的事宜；繼續(xù)推進(jìn)優(yōu)壹電商100%股權(quán)的收購，交易方案維持不變。
點(diǎn)評：
終止收購百倫科技，對跨境通電商出口業(yè)務(wù)的品牌化戰(zhàn)略發(fā)展及未來業(yè)績影響有限。2015年，公司通過控股前海帕拓遜及參股百倫科技將多個品類品牌收入囊中，啟動“品類品牌化”策略。前海帕拓遜發(fā)展快速，2016年實(shí)現(xiàn)收入12.89億元，同比增長177%，成為電商出口業(yè)務(wù)品牌化戰(zhàn)略的領(lǐng)頭羊。百倫科技2016年1-9月實(shí)現(xiàn)收入1.96億元，規(guī)模較小。在前海帕拓遜良好發(fā)展勢頭背景下，終止收購百倫科技對跨境通品牌化發(fā)展影響有限。此外，百倫科技2016年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤1423萬元，對凈利潤已經(jīng)達(dá)到4億量級的跨境通來說，未來業(yè)績貢獻(xiàn)也極小。
穩(wěn)步推進(jìn)優(yōu)壹電商100%股權(quán)收購，有望助力進(jìn)口電商業(yè)務(wù)開疆拓土。公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買優(yōu)壹電商100%股權(quán)，交易對價17.9億元，其中現(xiàn)金支付對價6.27億元，股份對價11.64億元，相較上次收購方案沒有變化。公司2017年計(jì)劃開始大力拓展電商進(jìn)口業(yè)務(wù)，優(yōu)壹電商與公司電商進(jìn)口業(yè)務(wù)在消費(fèi)者服務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈整合、銷售渠道方面可形成顯著的協(xié)同效應(yīng)，輔助該新業(yè)務(wù)擴(kuò)張發(fā)展。
優(yōu)壹電商的達(dá)能系業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，未來大力拓展非達(dá)能系業(yè)務(wù)，業(yè)績增長可期。優(yōu)壹電商2016年開始拓展非達(dá)能系業(yè)務(wù)，前期人員、物流、銷售等費(fèi)用投入大，導(dǎo)致2016年凈利潤表現(xiàn)欠佳，隨著新業(yè)務(wù)步入正軌，2017年業(yè)績大幅增長可期。調(diào)整重大重組方案中稱，優(yōu)壹電商股東承諾2017年度、2018年度、2019年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為不低于13,400.00萬元、16,700.00萬元、20,800.00萬元。
投資建議：基于公司處于行業(yè)發(fā)展龍頭地位，且跨境電商生態(tài)圈雛形已經(jīng)形成，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.47元、0.75元和0.94元，對應(yīng)PE分別為36X/23X/18X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：出口B2C業(yè)務(wù)增長放緩，進(jìn)口B2C業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。（來源：東北證券 文/王曉艷 瞿永忠 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
