(電子商務研究中心訊) 點評:
股東背景多元化,消費金融牌照價值巨大,參與設立蘇銀凱基消費金融公司中,江蘇銀行出資3億元,占總出資比例50.1%,凱基銀行出資2億元,占總出資比例33.4%。二三四五出資0.54億元,占總出資比例9.0%,海瀾之家出資0.45億元,占總出資比例7.5%。江蘇銀行為江蘇省地方性銀行,凱基銀行為臺資銀行,二三四五是互聯(lián)網(wǎng)科技公司,海瀾之家為國內(nèi)男裝龍頭企業(yè),發(fā)起人分屬多個行業(yè),有利于未來消費金融公司業(yè)務發(fā)展。
目前國內(nèi)獲批的消費金融牌照總計22張,牌照資源較為緊缺,未來消費金融牌照審批或?qū)⒊掷m(xù)收緊,消費金融牌照稀缺屬性將日益凸顯。
“互聯(lián)網(wǎng)+金融創(chuàng)新”再升級,優(yōu)勢顯著除了參與設立消費金融公司外,公司還收購了上海楊浦小貸30%的股權;出資4.25億設立互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司,股權占比85%。設立融資租賃公司;擬參與設立互聯(lián)網(wǎng)信用保險公司。消費金融公司如果最終成功設立,公司的互金業(yè)務優(yōu)勢更加明顯?牌照優(yōu)勢:目前國家對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管日趨嚴格,未來牌照的獲取與資質(zhì)的審核都將趨嚴,消費金融牌照從事業(yè)務范圍較廣,借助蘇銀凱基消費金融的牌照資質(zhì),將有力保證公司互金業(yè)務的推進,降低政策性因素的影響。
資金優(yōu)勢:江蘇銀行是蘇銀凱基消費金融主要股東,可以為蘇銀凱基進行同業(yè)拆借,未來公司有望從蘇銀凱基獲取成本更為低廉的資金,幫助公司互金業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展。
協(xié)同優(yōu)勢:公司深耕互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)多年,目前國內(nèi)消費金融業(yè)務向線上遷移的趨勢日益明顯,未來蘇銀凱基有望與公司開展深入合作,整合雙方優(yōu)勢增強公司互金業(yè)務競爭力。
盈利預測和估值:我們看好公司互金戰(zhàn)略,公司2345貸款王產(chǎn)品優(yōu)勢明顯,伴隨消費金融的風口,業(yè)務體量大爆發(fā),我們看好公司產(chǎn)品精準定位以及與多年互聯(lián)網(wǎng)入口運營的能力和積累。預計公司2017-2019年備考凈利潤分別為8.53億元、12.61億元、14.45億對應PE 24倍、16倍、14倍,EPS(攤薄)分別為0.44元、0.65元、0.75元,給予“買入”評級。
風險:移動業(yè)務推廣不及預期、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務壞賬快速增長增速不達預期、宏觀經(jīng)濟風險、流量市場競爭加劇,政策性風險,消費金融公司設立失敗。(來源：國元證券；文/李芬；編選：中國電子商務研究中心)
