(電子商務研究中心訊) 軟件龍頭受益于國產化浪潮
軟件國產化替代時機成熟,空間巨大。用友是國內最大的管理軟件廠商,市占率31%,具備豐富大型客戶實施經驗;其核心高端產品NC系列經歷多年迭代,在性能與可靠性方面與SAP、Oracle差距已經急劇縮小,具備了與國際軟件巨頭同臺競技的能力。
ERP等管控系統(tǒng)涉及企業(yè)核心商業(yè)機密,國外廠商在該領域的長期把持,尤其是大型關鍵行業(yè)央企亟待國產軟件保駕護航。目前ERP高端市場主要為國際廠商所主導,仍存在約100億元的可替代空間,我們認為用友將在國產化浪潮的推動下成為管理軟件高端市場的王者。
云化趨勢推動公司從軟件向服務轉型
2016年中國企業(yè)云服務市場繼續(xù)高速增長,交易規(guī)模達520億元,同比增長31.9%,未來仍將保持這一增長勢頭。
公司積極擁抱云服務轉型趨勢,針對不同定位的客戶推出全方位產品線。對高端客戶推出iuap私有云平臺,對小微客戶提供暢捷通公有云平臺,幫助企業(yè)實現(xiàn)內外部、云端與本地之間的異構數據集成管理。目前iuap3.0已經擁有500多家大中型企業(yè)客戶,暢捷通小微客戶106萬,較年初增長75%,實現(xiàn)營業(yè)收入2658萬,同比增長41%,增速遠超傳統(tǒng)軟件收入。
公司在數字營銷、智能制造、共享服務、社交與協(xié)同辦公等方面布局深厚。用友優(yōu)普16H實現(xiàn)凈利潤1.21億,同比增長54%。
金融業(yè)務雙輪驅動利潤增長
通過暢捷通等支付業(yè)務,公司掌握企業(yè)用戶的支付行為習慣和交易數據,為公司發(fā)展企業(yè)畫像、產融結合等業(yè)務提供數據支持。公司友金所依托用友龐大客戶群體,互聯(lián)網業(yè)務順利開展,2016H1實現(xiàn)營業(yè)收入7175萬,同比增長224.2%。
盈利預測
我們預計公司16-18年實現(xiàn)營業(yè)收入為48億、66億、85億,歸屬母公司凈利潤為3.1億、5.2億、7.7億,三年復合增速為33%,對應EPS為0.21、0.36、0.53。,2017年目標價27.3元。（來源：中信建投證券 文/武超則 程杲 韓鵬程）
