(電子商務(wù)研究中心訊) 四季度銷量增速超預(yù)期,年末政府補(bǔ)助,因此上修全年業(yè)績增速。
公司上修2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間至11.63億元-12.46億元,主要源于:1)四季度銷售情況超預(yù)期,公司16年雙十一將很大重心放在新品和高客單價產(chǎn)品上,正式投入了老板眾籌的空氣凈化油煙機(jī),雙十一當(dāng)天整體增長超過40%,整個時間段增長超過50%,天貓旗艦店粉絲在廚電行業(yè)第一個突破百萬;2)16年末公司收到將近5000萬的政府補(bǔ)助,之前未進(jìn)行預(yù)估。公司16年全年業(yè)績增速靚麗,再超預(yù)期。
嵌入式產(chǎn)品將是未來亮點(diǎn),線上線下渠道愈發(fā)完善。
產(chǎn)品方面,公司嵌入式產(chǎn)品收入增速70%以上,目前正從OEM到自主生產(chǎn)轉(zhuǎn)型,其中烤蒸微已經(jīng)可以自主生產(chǎn),價格在五千至六千元;洗碗機(jī)、凈水機(jī)等新品也將成為公司亮點(diǎn),16年預(yù)計完成近1萬臺洗碗機(jī)的銷售量。渠道方面,公司16年在82家代理商的基礎(chǔ)上繼續(xù)深化渠道下沉,新成立20家城市公司,目前專賣店近3000家,覆蓋率達(dá)60%以上;公司在線上渠道上采取差異化產(chǎn)品以及多平臺齊發(fā)力戰(zhàn)略,16年電商整體實(shí)現(xiàn)同比50%的快速增長,占收入比重達(dá)30%,考慮到電商毛利率75%,凈利率20%-25%,電商占比逐步提升有望提升公司整體盈利水平。
看好公司中長期發(fā)展,維持“買入”評級。
我們認(rèn)為公司未來能夠繼續(xù)通過增加新品類、提升均價、加快布局高毛利的電商渠道以及深化線下渠道變革等方式實(shí)現(xiàn)快速增長,我們堅定看好公司中長期的發(fā)展。預(yù)計公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入同比增長28.1%、24.8%和21.0%,凈利潤同比增長46.8%、30.6%和26.3%,對應(yīng)EPS為1.67元、2.18元和2.76元,對應(yīng)2016-18年P(guān)E22.9倍、17.5倍、13.9倍,維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)市場不景氣;行業(yè)競爭加劇;原材料價格上漲風(fēng)險。(來源：浙商證券；文/陳曦；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
