(電子商務研究中心訊) 事件概述:據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計,截至2016年9月末,全國經(jīng)批準開業(yè)消費金融公司總數(shù)已達15家。截至2016年9月末,行業(yè)資產(chǎn)總額1077.23億元,貸款余額970.29億元,平均不良率4.11%,貸款撥備率4.18%,因具有“無抵押、無擔保”、“小額分散”、面向中低收入者的展業(yè)特點,風險處于合理可控范圍。同時在答記者問中,銀監(jiān)會非銀部主任也強調(diào)了,未來將按照“成熟一家、審批一家”的原則,推動消費金融公司設立常態(tài)化。
事件點評:關(guān)于行業(yè)“紅、藍海”之辯:關(guān)于紅海論者,是由于消費金融的主要受眾是中低收入者,按照“貧者貧,富者富”的傳統(tǒng)邏輯就決定了行業(yè)的彈性空間。同時由于很多P2P網(wǎng)貸平臺因為監(jiān)管趨嚴,在原有業(yè)務模式難以為繼的情況下,也陸續(xù)轉(zhuǎn)型消費金融,也極大的破壞了行業(yè)生態(tài)平衡性。我們認為這是一個開放式邏輯,不足以完全否定消費金融在區(qū)域沉降和消費場景融合兩個方向上的未來成長性。
區(qū)域沉降的彈性邏輯:區(qū)域沉降的彈性主要集中在信用規(guī)范化替代和信貸行為培養(yǎng),這里提到的信用規(guī)范化替代,主要是指三、四線城市的信用體系主要靠銀行、民間借貸來維系,同時兩者之間還存在極大的不對稱性,造成了個人信貸資本的流動性不透明,通過消費金融機構(gòu)的替代,能夠逐漸實現(xiàn)透明化,以及個人信用體系的完善。
場景融合的彈性邏輯:場景融合的重心在消費渠道端,無論是招聯(lián)消費金融(由招商銀行和中國聯(lián)通合資成立),還是蘇寧消費金融,都是依托自身深耕已久的具體行業(yè),實現(xiàn)消費金融體系的構(gòu)建。依托自身的線上線下的排他性產(chǎn)品優(yōu)勢,實現(xiàn)消費金融的內(nèi)生性增長。在形成了穩(wěn)定用戶群體和結(jié)構(gòu)后,進一步的實現(xiàn)場景延伸和流量變現(xiàn)。
投資建議:就整體來看,我們?nèi)匀豢春孟M金融在具體消費場景和渠道沉降方向上的發(fā)展彈性,同時對無場景依托的類P2P業(yè)務保持觀望態(tài)度。建議關(guān)注相關(guān)消費金融的信息系統(tǒng)服務商,以及在細分行業(yè)擁有消費金融延伸潛力的公司。
建議關(guān)注:康耐特(300061.SZ),公司擬收購旗計智能,作為大數(shù)據(jù)信用評估背景下的消費金融產(chǎn)品提供者,同時作為銀聯(lián)數(shù)據(jù)戰(zhàn)略合作伙伴在數(shù)據(jù)分析,風險控制有先發(fā)優(yōu)勢。海立美達(002537.SZ),公司2016年收購第三方支付平臺聯(lián)動優(yōu)勢,依托中國移動和中國銀聯(lián)優(yōu)勢資源,在場景和支付方向競爭優(yōu)勢突出。
風險提示:1、關(guān)于金融衍生業(yè)務的寬松政策出現(xiàn)變化,使得具體業(yè)務推進低于預期;2、市場系統(tǒng)性風險繼續(xù)壓低行業(yè)估值。(來源：中泰證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
