(電子商務研究中心訊) 攜程網(wǎng)公告16年3季度業(yè)績。營業(yè)收入符合預期,非一般公認會計準則下盈利超預期,主要是得益于呼叫中心運營中的成本節(jié)省。對大型旅游搜索引擎“天巡”的收購令市場感到驚喜,因為攜程網(wǎng)意圖將客戶基礎擴展至中國游客以外。與去哪兒網(wǎng)合并一周年后,公司進入了通過境外游和海外擴張實現(xiàn)增長的第二階段。我們認為攜程網(wǎng)是中國長期旅游趨勢的主要受益者。維持對該股的買入評級及54.00美元的目標價。
執(zhí)行穩(wěn)健,增長軌道清晰
在旅游行業(yè)快速變化的背景下,過去幾年攜程展現(xiàn)出強勁的執(zhí)行力。
除了向休閑游擴張以及向移動互聯(lián)網(wǎng)轉移以外,去年與去哪兒網(wǎng)的合并也開始見到成效,16年3季度產(chǎn)生了正的非一般公認會計準則下經(jīng)營利潤。
我們預測2015-20年營收的年均復合增速將達到34%,在經(jīng)營杠桿的作用下,2020年經(jīng)營利潤率將由2016年的8%擴大至28%。
收購天巡是海外擴張的一個里程碑
對天巡大部分股權的收購令市場感到驚喜,因為攜程過去主要服務于國內游客。而天巡為全球游客提供30個語種的定制化服務,月活躍用戶6,000萬。
其三種主要業(yè)務模式包括:1)為成功預定收取傭金;2)顯示性廣告;以及3)面向第三方網(wǎng)站的搜索相關服務。
收購價值為14億英鎊,天巡的營收約為攜程的6-7%,利潤率約為20-25%。
該交易預計將于16年4季度的后半段完成,對16年4季度營收指引的影響極其微小。
出境游成為長期增長動力
收入增長以及簽證放松是出境游的主要推動力。對于攜程(前去哪兒網(wǎng))而言,16年3季度出境游貢獻酒店業(yè)務收入的15-20%左右,機票業(yè)務收入的30%,跟團游收入的50%以上。
2016年,攜程將業(yè)務擴展至海外市場,通過投資于美國團隊游公司CtourHoliday和UniversalVision,擴大了面向中國出境游旅客的產(chǎn)品種類(例如當?shù)鼐包c)。(來源：中銀國際證券 文/劉志成 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
