(電子商務(wù)研究中心訊) 市場回顧
上個交易周,上證綜指上漲2.16%,創(chuàng)業(yè)板指上漲0.44%,申萬交運板塊上漲0.44%。交運子板塊多數(shù)上漲,其中機場(1.55%)領(lǐng)漲,其他子板塊漲跌幅分別為鐵路(1.42%)、公路(1.23%)、物流(1.13%)、航空(0.66%)、航運(-0.49%)、公交(-0.66%)、港口(-1.06%)。漲幅靠前公司為皖江物流(13.8%)、東莞控股(13.0%)、華貿(mào)物流(12.2%),跌幅靠前公司為恒通股份(-12.6%)、大連港(-7.2%)、長航鳳凰(-3.6%)。
投資要點
深港通開通在即,關(guān)注估值合理穩(wěn)增長鐵公機:11月25日晚,中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會正式批準深交所、香港聯(lián)交所、中國證券登記結(jié)算公司12月5日開始啟動“深港通”。屆時,深港通下的股票將正式開始交易,其中深股通股票共881只,包含深市主板267只、中小板411只、創(chuàng)業(yè)板203只。預(yù)計境外投資者會更加傾向A股中估值合理、質(zhì)量較好的投資標的。持續(xù)關(guān)注估值合理,穩(wěn)健增長的鐵路公路機場:(1)深圳機場:公司國際航空樞紐定位確定,預(yù)計年底國際航線將達20條,國際旅客突破200萬人次。國內(nèi)航線占比95%,若內(nèi)航內(nèi)線提價則彈性最大。(2)上海機場:受益出境游與民航景氣周期向上,迪斯尼錦上添花,T1航站樓改造啟用將提升非航收入,未來有望時刻放量。(3)粵高速:主業(yè)穩(wěn)健,優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入后,每年增厚利潤。引入復(fù)星集團,保利地產(chǎn),廣發(fā)證券作為戰(zhàn)略投資者,加快多元化布局。(4)深高速:政府2年103億回購4條路產(chǎn),充沛現(xiàn)金流助推多元化轉(zhuǎn)型,梅林關(guān)城市更新項目增厚投資收益。公司股息率常年保持在4%以上,保障投資者絕對收益。(5)大秦鐵路:PB僅約1.2倍,有望重回高股息率的狀態(tài)。大秦線貨運量的同比降幅在收窄,運價下調(diào)1分/噸公里后拖累業(yè)績,隨著冬季用煤市場回暖,煤炭價格上漲,以及公路超載治理提高鐵路比價優(yōu)勢,預(yù)計公司四季度貨運量將持續(xù)回升,未來存在提價可能。
京東物流開放,快遞物流領(lǐng)域即將進入新一輪洗牌期:電商行業(yè)已進入3.0時代,電商平臺結(jié)合內(nèi)容生產(chǎn)商、金融、硬件產(chǎn)品、支付、物流及流量入口,打造全面電商生態(tài)圈以提供更豐富的消費場景同時以客戶為主導(dǎo)創(chuàng)造對客戶價值最大的產(chǎn)品,提升用戶體驗。電商平臺將進入生態(tài)化發(fā)展,如京東及阿里巴巴已經(jīng)開始在物流、金融及科技方面進行深入布局。11月23日,京東集團推出“京東物流”全新品牌標識,宣布京東物流將以品牌化運營方式全面對社會開放,全國42個城市可在全年365天任意時間免費叫京東快遞上門取貨。這標志著京東物流正式向第三方開放,意在借此成為中國整個商業(yè)社會基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。京東自建物流體系布局有10余年之久,其現(xiàn)在擁有全國電商領(lǐng)域最大的倉儲設(shè)施網(wǎng)絡(luò),通過“自建+第三方物流”配送模式,為電商客戶提供高效的倉配一體化服務(wù)。此次京東開放物流業(yè)務(wù),直接參與供應(yīng)鏈物流領(lǐng)域競爭,預(yù)計致使快遞物流產(chǎn)業(yè)進入新一輪洗牌期。我們認為供應(yīng)鏈管理能力也將是未來各大物流公司的核心競爭力,在供應(yīng)鏈領(lǐng)域最具競爭力的三家企業(yè)是順豐快遞(面向第三方的干線物流)、京東物流(自建高效物流)及菜鳥網(wǎng)絡(luò)(強大智能物流O2O匹配平臺)。而未來大型快遞企業(yè)也將加快并購整合和外延多模式發(fā)展的步伐向綜合物流服務(wù)商積極轉(zhuǎn)型,行業(yè)經(jīng)過大規(guī)模的整合與洗牌將形成高度集中的寡頭壟斷格局,大概率走出2-3家快遞巨頭。推薦快遞物流相關(guān)標的,鼎泰新材、艾迪西、新海股份、永利股份、音飛儲存。
“一帶一路”、“長江經(jīng)濟帶”帶來發(fā)展新機遇:自2013-14年國家提出絲綢之路經(jīng)濟帶及海上絲綢之路(一帶一路)的戰(zhàn)略構(gòu)想及推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展,初步成果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。2016年1-10月份,中國和“一帶一路”建設(shè)合作各國之間簽訂的大型工程項目4191份,金額達745.6億美元,同比增長26.1%。而且我國政府也在不斷積極推進“一帶一路”的加快落實,同時特朗普當選,美國退出TPP,使得世界各國尋求帶有“世界性”規(guī)劃的國際經(jīng)濟合作項目,中國提議的“一帶一路”將會得到更多的關(guān)注。預(yù)計未來“一帶一路”項目將成為投資新熱點,有效促進相關(guān)地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。重點關(guān)注中遠航運、連云港、寧波港、天津港、皖江物流及長江投資。
供應(yīng)鏈將是未來企業(yè)核心競爭力,推薦深耕供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè):從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷來看,消費驅(qū)動時代即將來臨,這將帶來生產(chǎn)訂單多次少量化、消費端向生產(chǎn)端信息傳遞扭曲及電子商務(wù)的高速發(fā)展,均需要更加高效的物流體系及精細的供應(yīng)鏈管理模式來支撐。供應(yīng)鏈管理將為企業(yè)帶來信息歸集及成本優(yōu)勢,將是未來企業(yè)核心競爭力。重點推薦(1)華貿(mào)物流:前三季度歸母凈利潤為2.15億元,同比增長108%。多元化物流格局初現(xiàn),積極外延擴張。收購祥德集團65%股權(quán),致力于打造跨境綜合物流業(yè)務(wù),收購特種物流龍頭中特物流,業(yè)績增長超預(yù)期。(2)傳化智聯(lián):公司化工+物流雙主業(yè)齊發(fā)展,擬以PE10倍收購?fù)丶{化學(xué),預(yù)計年可增厚凈利潤1億元。打造智能公路物流網(wǎng)絡(luò)運營系統(tǒng),面向全國打造公路干線地網(wǎng),構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)平臺生態(tài)圈,實現(xiàn)供應(yīng)鏈成本降低和效率提升。公司更名“傳化智聯(lián)”,明確戰(zhàn)略方向,重點發(fā)展智能公路物流業(yè)務(wù)。(3)中儲股份:通過收購擁有LME交割倉牌照的HB集團股權(quán),進軍海外業(yè)務(wù)。中儲在主要核心城市擁有超過700萬平米的倉儲土地,權(quán)益部分超過450萬平,普洛斯20億元參與公司定增,長期轉(zhuǎn)型升級值得期待。實際控制人中國誠通控股集團有限公司已成為國有資本運營公司試點,業(yè)務(wù)有望整合。(4)建發(fā)股份:公司以供應(yīng)鏈運營和房地產(chǎn)開發(fā)為雙主業(yè),供應(yīng)鏈運營毛利率穩(wěn)定,地產(chǎn)業(yè)務(wù)土地儲備/可售面積充足,積極探索房產(chǎn)+產(chǎn)業(yè)多元結(jié)合。公司估值優(yōu)勢明顯,對應(yīng)2016年P(guān)E不到11倍。
投資建議
深港通即將開通,關(guān)注估值合理業(yè)績穩(wěn)增長的鐵路公路機場。京東開放物流業(yè)務(wù),快遞物流領(lǐng)域即將進入洗牌期,供應(yīng)鏈管理能力將是未來快遞企業(yè)核心競爭力。重點關(guān)注“一帶一路”及長江經(jīng)濟帶主題。重點推薦建發(fā)股份、華貿(mào)物流、大秦鐵路、深圳機場及鼎泰新材。持續(xù)推薦上海機場、粵高速、深高速、大秦鐵路、艾迪西、新海股份、永利股份、音飛儲存、中遠航運、連云港、寧波港、天津港、皖江物流、長江投資、傳化智聯(lián)及中儲股份等。(來源：國金證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
