(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:11月23日消息,京東集團(tuán)推出“京東物流”全新品牌標(biāo)識,并正式宣布京東物流將以品牌化運(yùn)營方式全面對社會開放。同時京東物流還公布了全面邁向“開放化、智能化”的戰(zhàn)略規(guī)劃,并希望借此成為中國整個商業(yè)社會的基礎(chǔ)設(shè)施提供商。
開放范圍:倉配一體化的供應(yīng)鏈服務(wù)、京東快遞服務(wù)和京東物流云服務(wù)其中京東快遞我們都耳熟能詳,甚至經(jīng)常接觸且嘆服于其驚人效率;供應(yīng)鏈物流更多服務(wù)于平臺上的商家用戶;物流云則是支撐整個京東集團(tuán)物流體系高效運(yùn)轉(zhuǎn)的軟件系統(tǒng),被稱作J-WMS倉儲管理系統(tǒng)。
回顧京東自身,逐步走向開放我們回首京東壯大的這幾年,能夠明顯看到一條由封閉向開放的運(yùn)行軌跡:1)京東1.0,自營平臺+自建封閉物流:創(chuàng)始→2010.10,所有商品自營,同時從2007年起初步摸索自建物流的形式;2)京東2.0,自營平臺+開放平臺+自建封閉物流:2010.10→2016.11,京東商城POP(PlatformOpenPlan)開放平臺系統(tǒng)上線,京東為平臺上提供四種服務(wù)模式,服務(wù)最緊密的由京東提供倉儲、配送服務(wù),發(fā)票也由京東開具,最松散的方式則類似天貓,賣家僅利用京東平臺,倉儲、配送與發(fā)票都由賣家自己完成。京東的FBP模式其實(shí)與亞馬遜的FBA(FulfillmentByAmazon)非常接近,給出的物流解決方案是全供應(yīng)鏈且柔性化的服務(wù)。
3)自營平臺+自建平臺+自建開放物流:2016.11以后。本次京東集團(tuán)物流體系社會化之后,京東將實(shí)現(xiàn)平臺與物流系統(tǒng)的雙開放。
開放物流,通往盈利我們觀察京東歷年的財務(wù)報表,它的履約成本(fulfillmentcost,包括倉儲與配送兩塊)就一直沒低過,占收入比重始終在7%-8%左右甚至更高。草根調(diào)研結(jié)果顯示,一名普通的京東快遞員平均每天的投送量大約是50-60件,相比通達(dá)系快遞員每日100-120件的水平而言僅有一半,京東物流在封閉體系下的單件成本必然遠(yuǎn)高于快遞企業(yè)?？爝f是勞動力密集型產(chǎn)業(yè),京東放開物流體系,只要業(yè)務(wù)量超過一定水平,規(guī)模效應(yīng)將帶來成本和盈利的改善。
更多沖擊同城件,大可不必太悲觀以京東的配送能力和口碑,其物流體系的社會化結(jié)果可能會對快遞本就復(fù)雜的競爭格局造成新的沖擊。但京東強(qiáng)勢的地方在于其倉儲網(wǎng)絡(luò)而非干線物流網(wǎng)絡(luò),因此京東開放的物流體系更多會對同城快遞的格局產(chǎn)生較大沖擊,若是要和快遞公司在異地件上拼刺刀,短期還有難度。另一方面,京東物流本身已經(jīng)服務(wù)自身平臺賣家多年,現(xiàn)在的開放則是面對京東以外的客戶,京東也并非完全的新進(jìn)參與者。
投資建議：我們認(rèn)為短期京東開放的物流體系更多是對同城件市場形成沖擊,主流的異地件市場影響如何還有待進(jìn)一步觀察。從快遞長期的投資邏輯看,我們一直強(qiáng)調(diào)要抓龍頭,譬如商務(wù)件的順豐、通達(dá)系的圓通,但從投資人維度來看,通達(dá)系的整合進(jìn)程和結(jié)果仍有不確定性,估值的安全邊際和公司的成長性要兼顧。目前韻達(dá)、艾迪西等公司也已順利過會,同樣存在募資的需求(特別是尚未融資的韻達(dá)),正如我們在另一篇報告中的觀點(diǎn),不排除韻達(dá)會通過類似圓通提升面單費(fèi)的方式去增厚業(yè)績,從而進(jìn)一步拉低公司的估值體系,極有可能迎來一波估值修復(fù)的機(jī)會。長期看好圓通速遞,短期強(qiáng)烈建議關(guān)注新海股份,其次是艾迪西。
風(fēng)險提示:行業(yè)發(fā)生價格戰(zhàn)。(來源：天風(fēng)證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
