(電子商務(wù)研究中心訊) 公告/新聞:公司發(fā)布2016年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入35.01億,同比增長(zhǎng)12.72%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.14億,同比增長(zhǎng)1.28%,扣非凈利潤(rùn)為6.27億,同比下降5.84%;加權(quán)平均ROE為9.87%,同比減少0.39%,基本符合預(yù)期。
第三季度實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)收入大幅增長(zhǎng)。16Q3公司實(shí)現(xiàn)收入13.07億,同比15Q3增長(zhǎng)24.21%,環(huán)比16Q2增長(zhǎng)4.98%。我們認(rèn)為,Q3收入增長(zhǎng)主要是來(lái)自前期跨境電商布局,跨境電商業(yè)務(wù)在抓住已有菜鳥(niǎo)、網(wǎng)易等客戶(hù)的同時(shí),積極拓展新的優(yōu)質(zhì)客戶(hù),極大提升了公司航空貨代貨運(yùn)量,我們認(rèn)為隨著新客戶(hù)的開(kāi)發(fā),跨境業(yè)務(wù)對(duì)于公司的收入貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。
成本管理仍有待提升。報(bào)告期公司毛利率為7.27%,同比減少1.5個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率為7.26%,同比減少0.92個(gè)百分點(diǎn),與毛利率基本持平,壓縮了主業(yè)的盈利空間。我們認(rèn)為,作為貿(mào)易服務(wù)類(lèi)企業(yè),公司在費(fèi)用管理上已表現(xiàn)良好,成本管控方面仍具有較大的提升空間,也是公司未來(lái)主業(yè)能夠獨(dú)立盈利的重要因素之一。
中外運(yùn)敦豪貢獻(xiàn)6.24億投資收益,民營(yíng)快遞上市或形成沖擊。公司持有中外運(yùn)敦豪(DHL)50%股權(quán),報(bào)告期內(nèi)由于人民幣貶值提升了成本,DHL貢獻(xiàn)投資收益約6.24億,較去年小幅下降5.76%,隨著申通、圓通等國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞的上市順利過(guò)會(huì),民營(yíng)快遞企業(yè)在資本充裕之后有望逐步“國(guó)際化”,未來(lái)可能會(huì)對(duì)中外運(yùn)敦豪等傳統(tǒng)國(guó)際件巨頭形成一定沖擊。
看好招商局再激勵(lì)、資產(chǎn)注入等方面的改革預(yù)期。中外運(yùn)集團(tuán)并入招商局后,招商局承諾在今年12月20日前不對(duì)外運(yùn)發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)及人員進(jìn)行調(diào)整。外運(yùn)發(fā)展的業(yè)務(wù)在招商局內(nèi)具有一定獨(dú)立性,我們預(yù)計(jì)未來(lái)可能從加強(qiáng)激勵(lì)和注入相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)兩個(gè)方向?qū)ν膺\(yùn)發(fā)展進(jìn)行改善。
維持盈利預(yù)測(cè),維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)16-18年EPS為1.18元、1.35元、1.53元,對(duì)應(yīng)PE為16倍、14倍、13倍,現(xiàn)有估值與民營(yíng)快遞企業(yè)仍存在較大差距,加之外運(yùn)擁有較強(qiáng)改革預(yù)期,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。(來(lái)源：申萬(wàn)宏源 文/陸達(dá)；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
