(電子商務(wù)研究中心訊) 最新事件。
網(wǎng)宿科技公布業(yè)績(jī)預(yù)告,1-3季度盈利為人民幣8.37-9.93億元,同比增長(zhǎng)50%-78%,而我們的預(yù)測(cè)為9.63億元,同比增長(zhǎng)73%。業(yè)績(jī)快報(bào)的中點(diǎn)為9.15億元,較我們的預(yù)測(cè)低5%。公司將于10月28日正式公布三季度業(yè)績(jī)。
潛在影響。
我們認(rèn)為公司三季度收入增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁,受到(1)6/7月份的歐洲杯和(2)8月份里約奧運(yùn)會(huì)的推動(dòng)。然而,我們認(rèn)為短期內(nèi)網(wǎng)絡(luò)直播領(lǐng)域的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)將給毛利率帶來(lái)壓力。網(wǎng)宿科技的戰(zhàn)略是側(cè)重于業(yè)務(wù)量和市場(chǎng)份額。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù),2016年7月份,網(wǎng)絡(luò)視頻應(yīng)用的MAU總數(shù)達(dá)到8.16億,同比增長(zhǎng)39%。
6/7月份凈增MAU也達(dá)6,500萬(wàn)/5,200萬(wàn),是過(guò)去12個(gè)月以來(lái)月度凈增MAU的最高水平(2015年7月–2016年5月的平均凈增MAU為1,100萬(wàn)),這表明環(huán)比趨勢(shì)加速,我們對(duì)于數(shù)據(jù)流量可持續(xù)增長(zhǎng)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。
我們認(rèn)為盡管短期內(nèi)公司利潤(rùn)率面臨壓力,但隨著網(wǎng)絡(luò)直播市場(chǎng)的潛在整合,且網(wǎng)宿已經(jīng)鎖定了斗魚、映客等網(wǎng)絡(luò)直播龍頭為其客戶,中長(zhǎng)期內(nèi)網(wǎng)宿利潤(rùn)率將企穩(wěn)。重申對(duì)該股的強(qiáng)力買入,因其在市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位、在國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的CDN市場(chǎng)中的份額不斷增長(zhǎng),2015-18年公司收入/盈利的年均復(fù)合增速為49%/46%。
估值。
我們將2016-20年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)7.5%-9.5%以計(jì)入利潤(rùn)率的下滑,并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格下調(diào)8%至人民幣85元(仍基于20倍的2020年預(yù)期每股盈利,并以9%的股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016年)。截止10月14日收盤,網(wǎng)宿股價(jià)對(duì)應(yīng)26倍的12個(gè)月預(yù)期市盈率,而歷史均值為36倍。維持強(qiáng)力買入。
主要風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格下跌;云服務(wù)提供商和電信運(yùn)營(yíng)商的CDN帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。（來(lái)源：高盛高華證券 文/侯雪婷 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
