(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
事件:公司發(fā)布公告:將以5.5億元領(lǐng)投易生金服控股集團(tuán)有限公司(“易生金服”)B輪融資(總額41.50億元),投資完成后,公司持有易生金服7.9385%股權(quán),成為其第二大股東(第一大股東海航旅游集團(tuán)持股35.19%)。
同時,凱撒同盛擬以人民幣14859萬元通過股權(quán)購買+增資的方式對浙江天天商旅國際旅行社有限公司進(jìn)行投資,交易完成后,將持有浙江天天商旅60%股權(quán),成為其控股股東。
投資易生金服,“旅游+金融”形成有效競爭壁壘。易生金服依托金融創(chuàng)新,為旅游及零售企業(yè)打造旅游支付、和旅游增值服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊,是領(lǐng)先的旅游金融開放綜合服務(wù)平臺。2015年,易生金服營業(yè)收入19.14億元,凈利潤為4869.74萬元;2016年一季度,營業(yè)收入9.47億元,凈利潤300.80萬元。易生金服已連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利,預(yù)計今年支付清算及交易額接近8000億元,投前估值為27.75億元。預(yù)計2018年營業(yè)收入接近200億元,并計劃2018年末前進(jìn)入上市實質(zhì)階段。
此前,凱撒旅游與易生金服簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,在境內(nèi)外旅游金融與旅游支付方面深度合作。與金融的結(jié)合是旅游公司增加盈收規(guī)模,提升盈利能力的重要模式。公司將運(yùn)用金融手段和金融服務(wù)去完善旅游出行的各個環(huán)節(jié)、提升旅游的服務(wù)體驗,帶動旅游產(chǎn)業(yè)鏈各個要素的無縫連接和快速運(yùn)轉(zhuǎn),進(jìn)而形成強(qiáng)有效的競爭壁壘,是公司非常重要的戰(zhàn)略布局。
收購天天商旅,提升日韓線接待能力,以及華東地區(qū)市占率。天天商旅是華東地區(qū)具有領(lǐng)先市場份額的綜合性旅游集團(tuán),2015年輸送出境旅客17萬人次,日韓及東南亞專線產(chǎn)品為其核心產(chǎn)品。2015年度天天商旅營業(yè)收入為5.47億元,凈利潤為2155.57萬元;2016年一季度,營業(yè)收入為1.05億元,凈利潤為100.02萬元。浙江天天商旅承諾未來三年的平均利潤增長不低于30%。交易完成后,公司日韓線路的產(chǎn)品研發(fā)能力、游客接待能力、華東市場的占有率和品牌影響力都將有所提升。同時上海作為重要的郵輪母港,天天商旅將利用其收客能力為凱撒郵輪的市場戰(zhàn)略布局提供有力支持。
投資建議與盈利預(yù)測:公司今年資本運(yùn)作頻頻,上半年增資航班管家,參與樂視體育B輪融資,推出72億定增方案,聚焦航旅和郵輪兩大領(lǐng)域,構(gòu)筑“出境游+大交通”出行生態(tài)圈。今日又推出易生金服和天天商旅兩筆投資,預(yù)計公司2016-2018年的EPS(按修改后的定增方案攤薄后)為0.24、0.40、0.58元,PE(2017E)為46倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:市場競爭加劇風(fēng)險;服務(wù)質(zhì)量及食品安全控制風(fēng)險;匯率波動風(fēng)險;不可抗力風(fēng)險。(來源：東吳證券；文/張藝）
