(電子商務研究中心訊) 本周,【資產(chǎn)證券化】伴隨著京東金融、廈門國金ABS云平臺的發(fā)布再起風云。我們認為,資產(chǎn)證券化云平臺的誕生和發(fā)展將有效解決資產(chǎn)證券化業(yè)務中的信息不對稱問題,暢通資產(chǎn)定價和風險控制環(huán)節(jié)。我們觀察到,相比廈門國金ABS流程共享服務,京東金融的ABS平臺將業(yè)務范圍拓寬到資本中介機構以及夾層基金投資領域。我們認為,京東金融有望依靠“白條”資產(chǎn)證券化的先發(fā)優(yōu)勢,通過對券商服務的信息共享中介模式,聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈,借助太平洋保險、安城保險平臺增信服務,健全各參與方風險識別體系,促進消費金融類ABS產(chǎn)品發(fā)行效率,進一步有望會合私募基金開展夾層基金業(yè)務,激活多層次風險的機構投資人,促進ABS市場的整體發(fā)展。去年以來我國資產(chǎn)證券化規(guī)模呈現(xiàn)高增長態(tài)勢,2016年上半年全國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2892.27億元,同比增長71%,其中信貸ABS發(fā)行1345.84億元,同比+45%,企業(yè)ABS發(fā)行1512.75億元,同比+196%;市場存量8784.83億元,同比增長88%。
我們認為消費信貸資產(chǎn)證券化,是消費金融資金的重要途徑來源。去年以來,互聯(lián)網(wǎng)消費金融平臺以及傳統(tǒng)消費金融公司紛紛發(fā)行ABS:京東金融在2015年10月和12月分別發(fā)行了兩期“京東白條應收賬款債權資產(chǎn)支持專項計劃”;2016年1月15日,傳統(tǒng)消費金融公司首單ABS產(chǎn)品——中銀消費ABS正式發(fā)行,2016年1月20日,分期樂1號資產(chǎn)支持證券正式發(fā)行,發(fā)行規(guī)模為2億元,優(yōu)先級評級為3A,發(fā)行利率為5.05%;2016年4月,宜人貸2.5億精英貸ABS發(fā)行完成,優(yōu)先檔和中間級對應預期收益率從5.2%到9%不等。我們認為左右消費金融商業(yè)模式成敗的關鍵在于前端獲客和后端風控,即場景獲客為“矛”,風險控制為“盾”,資產(chǎn)證券化又成為了消費金融資金來源的重要途徑和補充。消費金融牌照:目前15家消費金融持牌公司(北銀消費金融、中銀消費金融等),股東以銀行系為主;消費金融商業(yè)模式:分為延期付款、分期和消費貸款三種信用服務模式;消費金融市場空間:消費信貸占比提升空間大(目前消費信貸占比為20%,剔除房貸不到5%),消費信貸規(guī)模持續(xù)提升(近10年CAGR為23.3%)。A股相關標的:重慶百貨(馬上消費金融30%股權)、視覺中國(富銀消費金融27%股權)、世紀瑞爾(光大消費金融20%股權)、海立美達(旗下聯(lián)動優(yōu)勢融合第三方支付和線上場景切入消費金融)、二三四五(與中銀消費金融合作“隨心貸”)。(來源：中泰證券；編選：中國電子商務研究中心）
