(電子商務(wù)研究中心訊) 科通芯城(00400)
客戶數(shù)同比翻倍，GMV增長(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期1H16公司GMV為92.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)59.2%。自營(yíng)GMV為56.1億元人民幣，占比60.6%；第三方平臺(tái)GMV為24.5億元人民幣，占比26.5%；供應(yīng)鏈金融GMV11.9億元人民幣，占比12.9%。注冊(cè)客戶數(shù)同比增長(zhǎng)69.1%，達(dá)69,137名；在線交易客戶數(shù)達(dá)到14,592名，同比增長(zhǎng)99.8%。收入同比增長(zhǎng)31.9%達(dá)5.7億元，帶動(dòng)毛利增長(zhǎng)34.3%達(dá)3.4億元人民幣；調(diào)整后歸屬股東應(yīng)占盈利為2.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)31.4%。
“硬蛋”變現(xiàn)初見(jiàn)成效，下半年成長(zhǎng)更為顯著截至上半年，硬蛋已吸引超1250萬(wàn)粉絲及1.3萬(wàn)個(gè)物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，貢獻(xiàn)GMV達(dá)到12.0億元人民幣，占比總體22.4%，可見(jiàn)年初開(kāi)始嘗試的“供應(yīng)鏈自營(yíng)電商”的變現(xiàn)模式已經(jīng)初見(jiàn)成效。硬蛋與京東、淘寶、蘇寧等平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，共享到千萬(wàn)級(jí)的阿里平臺(tái)優(yōu)質(zhì)流量，幫助創(chuàng)客擴(kuò)大產(chǎn)品和品牌的曝光，幫助智能硬件創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。公司在智能汽車、人工智能、智能家居、機(jī)器人、新材料五大新興領(lǐng)域均已形成垂直的生態(tài)系統(tǒng)，對(duì)接全球IOT產(chǎn)業(yè)和中國(guó)供應(yīng)鏈資源，將拉動(dòng)下半年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，完善硬蛋貨幣化策略。
深港通開(kāi)通在即，公司估值將得以進(jìn)一步提升作為恒生綜合大型股及中型股指數(shù)成份股，公司已獲選滬港通標(biāo)的，并且成為深港通潛在標(biāo)的。預(yù)計(jì)深港通開(kāi)通之后，公司的優(yōu)良質(zhì)地能夠吸引到更多活躍內(nèi)地資金的參與，隨著其業(yè)務(wù)不斷做大做強(qiáng)，公司的估值將會(huì)得以進(jìn)一步提升。公司5月6日重啟回購(gòu)計(jì)劃，向市場(chǎng)傳遞了股價(jià)被低估的信號(hào)，這既體現(xiàn)管理層對(duì)公司基本面的信心，也使得廣大股東權(quán)益得以保障。與此同時(shí)年初被譽(yù)為A股市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的社?；鸬拇笠?guī)模入股，表現(xiàn)了對(duì)此港股“互聯(lián)網(wǎng)+”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的肯定，更是對(duì)看重硬蛋平臺(tái)估值的體現(xiàn)。
對(duì)公司未來(lái)發(fā)展保持樂(lè)觀，維持“買入”評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.34、0.45、0.60元人民幣，未來(lái)三年CAGR=33%。綜合公司領(lǐng)先市場(chǎng)位勢(shì)，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，硬蛋變現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)潛力巨大，重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.0元人民幣(約合15.2元港幣)，對(duì)應(yīng)2016年38x的PE和2017年29x的PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；硬蛋變現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。（來(lái)源：光大證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
