(電子商務(wù)研究中心訊)
消費金融服務(wù)機構(gòu)主要是銀行信用卡中心、持牌的消費金融公司、涉及消費金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭、新興的互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司等。消費金融是指為消費者提供消費貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式，特點：
單筆授信額度小，一般在10萬元以下，多數(shù)貸款金額為5000-50000元；無需抵押擔(dān)保；貸款期限短，賬期一般在24個月以內(nèi)。
在征信方面，中國人民銀行花了數(shù)年時間，接入了商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、信托公司、財務(wù)公司、汽車金融公司、小額貸款公司等各類放貸機構(gòu)的數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個全國集中、統(tǒng)一并可聯(lián)網(wǎng)查詢的征信系統(tǒng)。征信系統(tǒng)收錄的自然人達8.6億,其中有信貸記錄的達一億多人，這就是央行個人征信記錄。金融機構(gòu)給貸款申請者放款審批時，通常會參考申請者在央行的個人征信記錄，從而判斷是否放款。
對應(yīng)地，央行無征信人群，指在央行沒有信貸記錄或者沒有具備參考價值的信用記錄的群體，主要有三大類：
● 在校學(xué)生(全國3500萬)
● 藍領(lǐng)(2.7億，其中包含了農(nóng)村戶籍的務(wù)工人員)
● 大多數(shù)農(nóng)村戶籍群體(約5.5-6億)
一、創(chuàng)業(yè)公司為什么選擇央行無征信人群作為切入點
1.此用戶群基數(shù)大，其消費信貸需求未被充分滿足
央行無征信人群基數(shù)大，且不是銀行等主流金融機構(gòu)的目標(biāo)客戶；而傳統(tǒng)消費金融公司的線下模式偏重、行業(yè)集中度低，使得該群體的消費信貸需求難以被滿足；因而這類創(chuàng)業(yè)公司仿佛找到了看似藍海的市場。
金融機構(gòu)在個人信貸領(lǐng)域，按照貸款用戶的質(zhì)量分為三大層級：分別是Super Prime(優(yōu)質(zhì)客戶)、Prime(符合標(biāo)準(zhǔn)客戶)、Sub-Prime(次級客戶)；不同層級的客戶，獲批的貸款類型不同，金融機構(gòu)的風(fēng)險定價也不同。
Super-Prime不是這類創(chuàng)業(yè)公司的目標(biāo)人群，一方面要面臨與銀行信用卡中心的正面交鋒，另一方面該群體中的大多數(shù)選擇到期按時還款，這意味著即使銀行信用卡中心也難以從他們身上賺到可觀的利息收入，而往往通過交易環(huán)節(jié)從線下商戶那里賺取支付通道的手續(xù)費。
Prime和Sub-Prime是這類創(chuàng)業(yè)公司正在努力滲透的人群，首先它們避開了與銀行的正面競爭，其次這類公司的創(chuàng)始人認為它們的業(yè)務(wù)模式在獲客、風(fēng)控方面均優(yōu)于傳統(tǒng)消費金融公司，有望改造傳統(tǒng)領(lǐng)域。
2.該類群體的壞賬率雖然偏高，但可承受的實際利率更高
無央行征信人群，其壞賬率明顯高于行業(yè)平均水平。一方面，這個人群屬性決定了逾期率偏高，以無征信人群客戶占比較高的某大型傳統(tǒng)消費金融公司為例，它M3+的逾期率為7-8%；而2015全國消費金融平均不良率為2.85%.另一方面，互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司在業(yè)務(wù)在開展初期，風(fēng)控模型一般要經(jīng)過試錯，試錯期間容易遭遇多個欺詐組織的詐騙，導(dǎo)致產(chǎn)生了逾期率的異常值，提高了整體壞賬率水平。
該類群體借款渠道有限，負債比例不高；加上他們對年化利率的計算并不敏感(尤其是藍領(lǐng)、農(nóng)民)，他們有意或無意地承擔(dān)了25~60%年化利率。這意味著，放貸機構(gòu)不僅可覆蓋高于行業(yè)平均水平的壞賬率，更可以賺取遠高于平均水平的息差。
舉例來說：某互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司給某藍領(lǐng)人士貸款1000元，賬期為一年，約定還款方式為等額本息按月還款，一年后本金加利息共計還款1354元?？蛻艋蜾N售會誤導(dǎo)該名藍領(lǐng)，告訴他一年相當(dāng)于只支付了35.4%的年利率，每天只還款不到1元錢而已。誤導(dǎo)認知的計算方式為：(1354-1000)/1000=35.4%然而，這是一年期貸款在到期后一次性支付的計算方式。實際上，該藍領(lǐng)人士每個月都在以等額本息的方式還款，折算成實際貸款年化利率為60%。
二、主攻無央行征信人群的互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司代表
1.校園消費分期
1)校園消費金融的發(fā)展機遇
此前銀監(jiān)會叫停銀行信用卡中心進駐校園市場，而傳統(tǒng)消費金融公司在校園市場的滲透率低，使得校園消費金融公司在2013-2015迎來了較好的發(fā)展機遇。
2) 校園消費金融市場規(guī)模不夠大，不足以產(chǎn)生高市值公司
通常數(shù)千億規(guī)模的市場才可誕生出百億級別的高市值公司。校園消費金融的市場規(guī)模的上限并不高，單一校園業(yè)務(wù)不足以支撐一家高市值的消費金融公司；市場規(guī)模的測算如下：
3) 細分領(lǐng)域的競爭格局已定
2013-2014多家以校園分期金融為切入點的創(chuàng)業(yè)公司涌入，隨著一輪輪價格戰(zhàn)，以及資本格局的確立，行業(yè)Top 3為：分期樂、趣分期和愛學(xué)貸，前兩家成為了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。
處于領(lǐng)先地位的互聯(lián)網(wǎng)校園金融公司有著以下共同特征：
資產(chǎn)端：過電商或校園周邊商戶的消費場景獲得信貸資產(chǎn)；
資金端：上線自有P2P作為資金端之一，獲取投資人資金；并發(fā)行了不同形式的ABS(資產(chǎn)證券化)以獲得更低的資金成本；
地推團隊：承擔(dān)獲客與部分風(fēng)控的雙重職能，采用全職城市經(jīng)理、校園地推+校園兼職人員的業(yè)務(wù)體系，構(gòu)建了萬人規(guī)模的線下地推團隊，各自均覆蓋了3000余所各大高校；地推團隊同時兼職著學(xué)生信息核實的風(fēng)控功能，比如：學(xué)生真實身份核實、面簽等。
業(yè)務(wù)發(fā)展：三家也都意識到校園金融市場天花板不夠高，以不同的方式拓展校園外的市場。
4)校園消費金融模式分析
Top3不一一列出，以分期樂的業(yè)務(wù)模式示意圖為例
Top 3的業(yè)務(wù)模式對比：
分期樂與趣分期這兩家公司行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者隨著在校園市場的地位鞏固，以及在校外人群的延伸，其貸款規(guī)模與貸款余額已經(jīng)超過部分銀行系控股的消費金融公司，接近中銀這樣的持牌老公司。
2.藍領(lǐng)消費分期
1)藍領(lǐng)人群的消費金融市場保守估計在5000億以上，信用卡滲透率不超過15%
藍領(lǐng)群體隨著中國經(jīng)濟形態(tài)的發(fā)展而發(fā)生了變化，隨著新藍領(lǐng)階層的崛起，我國藍領(lǐng)階層人數(shù)達到2.7億人，年齡段分布在16-40歲；
趕集網(wǎng)新藍領(lǐng)階層報告調(diào)查顯示，藍領(lǐng)2015年平均月收入3163元，年收入增長率14-15%；藍領(lǐng)月光族比例在2015年達到52.5%，每月開銷中的非固定花銷占比約為53.6%
2) 藍領(lǐng)消費分期的公司代表
70%藍領(lǐng)群體沒有央行個人征信，因而信用卡中心等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的滲透率不高于15%；互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司認為這是一藍海機遇，代表公司有買單俠、即有分期、拍分期等，其中買單俠與拍分期的業(yè)務(wù)模式差別最為明顯，以這兩者為例：
哪種模式孰優(yōu)孰劣，需要更長的時間驗證期，三家代表公司的發(fā)展規(guī)模如下：
買單俠：目前服務(wù)了100多萬用戶，以不到300人團隊覆蓋157座城市，單月放貸規(guī)模3億，逾期率控制在相對理想范圍內(nèi)，接近行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)控水平；
即有分期：目前服務(wù)了200萬用戶，覆蓋100余座城市，未披露放貸規(guī)模；
拍分期：成立時間尚短，業(yè)務(wù)發(fā)展快速，逾期與壞賬需要更長的觀察周期才能下結(jié)論；其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)未公開披露。
3.農(nóng)村消費分期
1)村鎮(zhèn)消費金融的市場機會好
村鎮(zhèn)消費金融存量市場規(guī)模保守估計超3000億(估算方法：16609億×20%＝3300億)，盡管在縣級市及以下設(shè)有多個金融機構(gòu)網(wǎng)點(郵儲銀行、小貸公司等)，但多數(shù)為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)服務(wù)；農(nóng)村戶口的人群中有大量的消費信貸需求未被現(xiàn)有的金融機構(gòu)所滿足。
2)鎖定該領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司少，代表為農(nóng)分期與什馬金融
目前新型的農(nóng)村消費金融以農(nóng)分期、什馬金融為代表。二者有類似之處，都為農(nóng)民戶口的經(jīng)商或務(wù)工人員提供購買生產(chǎn)工具的消費分金融服務(wù)，農(nóng)分期針對買農(nóng)機的分期消費，什馬金融針對電動車的分期消費。兩家公司都在消費金融業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，延伸了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。區(qū)別在于：
農(nóng)分期：為自建銷售渠道，銷售人員下鄉(xiāng)尋找合適的農(nóng)戶推銷分期服務(wù)，并自主風(fēng)控推薦相應(yīng)的品牌農(nóng)機，并最后承擔(dān)貸中貸后催收等環(huán)節(jié)，農(nóng)機銷售商只負責(zé)銷售環(huán)節(jié)，不介入風(fēng)控環(huán)節(jié)。
什馬金融：對電動車經(jīng)銷商有一定的依賴性，將大型經(jīng)銷商升級為什馬金融的金融事業(yè)合伙人；經(jīng)銷商與公司催收員一起承擔(dān)了風(fēng)控的角色。
雖然村鎮(zhèn)消費金融市場機會看似美好，但筆者從行業(yè)內(nèi)部人士了解，農(nóng)村分期類消費金融公司的放貸規(guī)模明顯低于校園分期和藍領(lǐng)分期這類公司，市場需要進一步培訓(xùn)。
三、互聯(lián)網(wǎng)消費金融藍海市場已開始泛紅
1.來自大公司的壓力
十余家銀行系+產(chǎn)業(yè)系的消費金融公司資本實力雄厚，其中持牌公司捷信與類似對手佰仟正在深耕藍領(lǐng)與村鎮(zhèn)消費金融市場：
1)捷信和佰仟——主攻無央行征信人群的傳統(tǒng)消費金融的代表
捷信與迪信通，蘇寧和國美等知名全國電子家電零售商建立合作關(guān)系，目前已在超過260個城市設(shè)置超過4萬個POS貨款點，主攻二三線城市外來務(wù)工人員對耐用品消費的需求；在集中管理、高效的運營體系基礎(chǔ)上，建立全流程自動審批系統(tǒng)和反欺詐數(shù)據(jù)庫，60分鐘即可批核放款。
佰仟在運營模式上與捷信相類似，但在擴張期，給予線下商戶更多的返點來激勵合作，從而搶占了一部分原本屬于捷信的商戶。捷信和佰仟雖然受線下模式的制約發(fā)展多年，但其業(yè)務(wù)規(guī)模已頗具影響力。與此同時，捷信、佰仟也在面臨業(yè)務(wù)增長率下降的難題，因為它們過去賴以合作的連鎖零售商們將推出自有的消費金融業(yè)務(wù)，并陸續(xù)中斷與捷信、佰仟的合作，關(guān)聯(lián)的消費場景將可能丟失，這對于互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司來說是一個后來者追趕的機會。
2.互聯(lián)網(wǎng)金融對創(chuàng)業(yè)公司的威脅不容小覷
互聯(lián)網(wǎng)巨頭自身關(guān)聯(lián)用戶的消費場景，且自身已積累較多的用戶數(shù)。
單從消費金融的產(chǎn)品設(shè)計對比而言，分期樂相較于互聯(lián)網(wǎng)巨頭沒有優(yōu)勢，因為巨頭獲取的資金成本更低，且資金實力更雄厚。
從多元金融的業(yè)務(wù)布局與風(fēng)控的角度，以螞蟻金服和京東金融為代表的巨頭，具備中小互聯(lián)網(wǎng)消費金融創(chuàng)業(yè)公司不可比擬的競爭優(yōu)勢。
四、北美消費金融公司可借鑒的經(jīng)驗
從北美歷史經(jīng)驗中可以總結(jié)出，消費金融的后來者能夠?qū)崿F(xiàn)彎道超車，在于它們敢于采用與傳統(tǒng)金融機構(gòu)不一樣的體系篩選客戶，重視數(shù)據(jù)的積累與挖掘；在建立智能化風(fēng)控模型時，愿意足夠耐心地完成試錯；最終打造出獨特的信用評分體系與風(fēng)控模型，實現(xiàn)個體差異化貸款利率。不管是20世紀(jì)90年代靠數(shù)據(jù)科技驅(qū)動崛起的Capital One，還是近年來新型消費金融公司ZestFinance和Grouplend都有類似特點。
中國消費金融領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，面臨持牌消費金融公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭雙重擠壓的競爭環(huán)境；然而這些較有威脅的傳統(tǒng)大牌公司，也在暴露弱點，創(chuàng)新公司在金融科技的浪潮下有彎道超車的機遇。北銀消費這家老持牌消費金融公司今年7月1日被北京銀監(jiān)局予以150萬行政處罰，中銀消費等其他老牌消金公司也有類似的問題，事件背后暴露的是傳統(tǒng)消金公司對中介的依賴及其風(fēng)控體系的弱點。今年也有多家媒體爆料花唄套現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈，京東金融也有類似現(xiàn)象，這背后暴露的是巨頭的風(fēng)控漏洞。創(chuàng)新公司既要挖掘出差異化的價值客戶群，更需要在金融科技的浪潮下在數(shù)據(jù)積累與挖掘方面實現(xiàn)突破。
1. Capital One
● 早于競爭對手挖掘出核心價值客戶群體
上世紀(jì)80年代末至90年代初，Capital One率先定義價值客戶群。它把過度借貸產(chǎn)生壞賬與高收入?yún)s很少產(chǎn)生利息收入的客戶都判定為非價值客戶，并試圖從傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用卡中心去奪取那些穩(wěn)定保持欠款額且年度貢獻1000美元以上利息收入的客戶。為了挖掘這類客戶，Capital One設(shè)計了成百上千的差異化利率產(chǎn)品，用直郵的形式定向推送到特定的客戶組群那里，每個測試組背后還有幾十個子測試，包含利率產(chǎn)品的接受度、轉(zhuǎn)化率、用戶生命周期價值的凈現(xiàn)值、壞賬率等指標(biāo)的回歸統(tǒng)計。
后來，面臨傳統(tǒng)金融機構(gòu)以低價利率搶客戶時，Capital One再次選擇了差異化價值群體：留學(xué)生、技術(shù)藍領(lǐng)，他們也是早期的次級貸款客戶。
● 有足夠的耐心優(yōu)化風(fēng)控模型
服務(wù)所定義的價值客戶群，需要經(jīng)過長時期的篩選與試錯。那是個計算機不發(fā)達的年代，Capital One早期風(fēng)控的壞賬率達到行業(yè)相應(yīng)平均水平的2-3倍。隨著數(shù)據(jù)的沉淀，風(fēng)控模型逐步完善，到1992-1993這一情況有了實質(zhì)性的改善。
● 成功實施了個性化利率與風(fēng)險定價
那時期的美國，大多數(shù)信用卡中心采用統(tǒng)一的19.8%年化利率來服務(wù)客戶。Capital One針對價值客戶群推出了最低利率9.8%的競品，結(jié)果這類群體中不少人紛紛從舊體系的金融機構(gòu)中將額度轉(zhuǎn)移。個性化利率的策略吸引了越來越多的中產(chǎn)階層用戶，雖然花旗等公司也效仿這樣的做法，但Capital One當(dāng)時已具備的數(shù)據(jù)優(yōu)勢是花旗等舊體系金融機構(gòu)在短時間難以超越的。因為數(shù)據(jù)本身的存量越大，它的精度就會越高，每一次犯錯，都會讓數(shù)據(jù)產(chǎn)生記憶并不再掉進同一個陷阱；后續(xù)計算機的發(fā)展，持續(xù)地提升了機器的運作能力，算法也更加智能，這讓Capital One形成了良性循環(huán)。與之相反，同時期的大多數(shù)就體系金融信用卡中心的風(fēng)控模型依賴于第三方外包服務(wù)商，原本可以積累的數(shù)據(jù)仿佛進入了黑盒，這意味著很長一段時間內(nèi)他們很難實現(xiàn)動態(tài)的用戶分析引擎。
2. ZestFinance
2009年成立于洛杉磯，是一家通過機器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)技術(shù)進行個人信用評分的金融科技公司，服務(wù)于個人征信分?jǐn)?shù)不達標(biāo)的用戶。截止2015年底，Zestfinance已經(jīng)服務(wù)了10萬名客戶，主要分為兩大類：一類是因FICO(美國通用的一種個人信用評級法)評分接近或低于500而基本信貸需求無法得到滿足的人群；另一類則是信用分?jǐn)?shù)不高而借貸成本高的人群。
ZestFinance通過三大步驟完成對這類群體的金融服務(wù)，分別是：搜集數(shù)據(jù)→輸入多維變量、建立模型→獲取評估結(jié)果并對結(jié)果核實修正。
它首先通過用戶自身數(shù)據(jù)(住址、銀行卡信息)、第三方專有數(shù)據(jù)(專業(yè)第三方機構(gòu))、公共數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進行系統(tǒng)自動多維度收集，而后通過機器自動學(xué)習(xí)將3500個數(shù)據(jù)項轉(zhuǎn)換為70,000個維度輸入變量，再利用10個預(yù)測分析模型，如欺詐模型、身份驗證模型、預(yù)付能力模型、還款能力模型、還款意愿模型以及穩(wěn)定性模型，進行集成學(xué)習(xí)或者多角度學(xué)習(xí)，并得到最終的消費者信用評分。
持續(xù)迭代的能力：ZestFinance的評分模型更新并細化的速度很快，從2012年至今，幾乎每個季度都會推出以開發(fā)者命名的新信用評估模型。最早，ZestFinance只有信貸審批評分模型，目前已經(jīng)開發(fā)出八類信用評估模型，包括市場營銷、助學(xué)貸款收債、法律收債、次級汽車抵押貸款，等等，用于不同信用風(fēng)險評估服務(wù)。
ZestFiance去年6月和今年7月相繼獲得京東和百度的投資，其中京東的投資金額達到1.5億美元；正是因為它能有效地補充國內(nèi)消費金融貸款者個人信用評估的不足，有助于京東和百度在拿到個人征信牌照之后在中國消費金融的布局。
3. Grouplend
Grouplend于2014年在加拿大溫哥華成立，主要為加拿大中產(chǎn)階級提供消費信貸服務(wù)，其服務(wù)特色在于：Grouplend會參照貸款用戶的社交信息數(shù)據(jù)，做出是否放貸、放貸利率高低的決策；社交信息包括社交活躍度、社交關(guān)系、好友的平均信用等級等。舉例而言：如果貸款者好友的平均信用等級沒能達到其規(guī)定的最低信用分要求，或者貸款者的好友違約率過高，都會使得Grouplend拒絕該名申請者的貸款請求或?qū)①J款的利息相應(yīng)提高。（來源：虎嗅網(wǎng)；文/周家駿）
