(電子商務研究中心訊) 事件:洽洽食品今日公告,公司擬使用超募資金約3.47億元用于洽洽工業(yè)園的電商物流中心和堅果分廠項目;同時擬使用超募資金約2.15億元收購控股股東合肥華泰集團持有的合肥華康資產(chǎn)100%股權(quán)。
萬丈高樓平地起,電商事務穩(wěn)步推進:在前期的報告中我們曾明確指出,堅果電商的快速發(fā)展對于洽洽來說是挑戰(zhàn)更是機遇,目前行業(yè)領(lǐng)軍者的核心競爭力在于品牌優(yōu)勢建立后的消費粘性,這種壁壘只能通過像洽洽這種品牌力足夠的對手去打破,而洽洽當前的主要任務在于提高后臺職能部門的運營能力。
此次擬建設(shè)電商物流中心和堅果分廠,是洽洽在電商業(yè)務持續(xù)提高運營能力,保證產(chǎn)品品質(zhì)和服務質(zhì)量的有序推進。建成的電商物流中心包括電商倉庫6000平米、分揀配送中心6000平米及發(fā)貨平臺,滿足公司B2C業(yè)務3600萬單、B2B業(yè)務1800萬箱的規(guī)模,將大幅提高公司電商業(yè)務的分揀和倉儲能力。同時堅果分廠項目將新增高檔堅果、豆類和茶瓜子系列產(chǎn)品生產(chǎn)線各1條,建成后年可生產(chǎn)高檔堅果系列產(chǎn)品3000噸,豆類系列產(chǎn)品25000噸,茶瓜子系列產(chǎn)品6000噸。
這將極大保證洽洽在產(chǎn)品質(zhì)量上的優(yōu)勢,豐富洽洽在電商業(yè)務上的產(chǎn)品品類。而洽洽收購華康資產(chǎn)100%股權(quán),擬在華康資產(chǎn)所擁有的土地上新建電商物流園和堅果分廠。不僅有助于解決公司新建項目的用地問題,同時也解決公司與華泰集團的關(guān)聯(lián)交易問題。
改革提升效率,線下新品推廣順利:事業(yè)部制改革和銷售體制改革之后,洽洽傳統(tǒng)線下業(yè)務加快了對于市場終端的反應速度,考核體制更加清晰,公司在經(jīng)營效率上大幅改善。公司線下新品的推出速度明顯加快,而且核心單品焦糖和山核桃口味的瓜子終端動銷情況良好,成為洽洽國葵事業(yè)部最重要的收入增長驅(qū)動因素。雖然草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,受整體經(jīng)濟環(huán)境的影響,洽洽線下業(yè)務的收入同比增速較一季度出現(xiàn)一定放緩,但是經(jīng)營效率提升下的長期向好的趨勢不變,我們預計二季度洽洽線下業(yè)務仍能實現(xiàn)小個位數(shù)的增長。同時銷售體制改革在提高經(jīng)營效率的同時也會加強費用的使用效率,葵花籽的采購成本處于低位,公司的利潤增速情況仍然相對樂觀。
投資建議:16年目標價27元,維持“買入”評級。洽洽是我們今年以來首推的食品綜合板塊攻守兼?zhèn)涞拈L線品種,當前股價對應16年只有21xPE,安全邊際充分。公司的改革力度仍被市場充分認知,事業(yè)部制改革和銷售體制改革之后,洽洽傳統(tǒng)線下業(yè)務加快了對于市場終端的反應速度,考核體制更加清晰,經(jīng)營效率上大幅改善,堅果電商的大力推進將一改洽洽收入增長缺乏彈性的現(xiàn)狀。線上電商+線下改革雙輪驅(qū)動,維持2016年目標價27元,對應17年24xPE,維持“買入”評級。
風險提示:食品安全問題;行業(yè)競爭加劇;電商推廣不達預期(來源：中泰證券；編選：中國電子商務研究中心）
