(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：
上海鋼聯(lián)發(fā)布2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2016年上半年，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1300-1450萬元，去年同期為虧損10883.93萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
投資要點(diǎn)：
公司大平臺(tái)做實(shí)，進(jìn)入盈利模式。經(jīng)過兩年多的努力，公司的大平臺(tái)已經(jīng)做實(shí)，寄售交易量大幅增長(zhǎng)，2016年上半年寄售量達(dá)到838.83萬噸，同比增長(zhǎng)114.17%。其中一季度為359.4萬噸，二季度為479.43萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)33.4%。公司已經(jīng)度過前期虧損期，開啟盈利模式，一季度盈利403.14萬元，二季度1000萬左右，這就是最好的佐證。當(dāng)前公司行業(yè)地位完全確定，平臺(tái)價(jià)值得到完全驗(yàn)證?；谄脚_(tái)交易量的提升，公司需要墊資和承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸退出，由初期的40%左右的自營(yíng)占比降低到目前幾乎忽略不計(jì)，燒錢最多的兩個(gè)環(huán)節(jié)“交易量和自營(yíng)”已經(jīng)成為過去，釋放出來的資金轉(zhuǎn)而開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。
此外，隨著公司渠道由流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商下沉到終端廠商，以及慧聰終端廠商的用戶對(duì)接，期貨、商品經(jīng)濟(jì)的持續(xù)火熱，公司數(shù)據(jù)服務(wù)移動(dòng)端產(chǎn)品開始爆發(fā)，終端廠商、期貨、衍生品等用戶，保守估計(jì)潛在用戶千萬級(jí)，該業(yè)務(wù)原創(chuàng)數(shù)據(jù)，付費(fèi)意愿較高，且國(guó)內(nèi)無競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)定價(jià)權(quán)屬性決定了推廣難度較小。
盈利主要來自供應(yīng)鏈金融和資訊業(yè)務(wù)。隨著平臺(tái)寄售交易量的不斷放大，公司推出的特色供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，即“幫你采”、“隨你押”、“任你花”三大拳頭產(chǎn)品開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)；其次，商品市場(chǎng)的火爆及公司客戶終端的下沉使得移動(dòng)端資訊業(yè)務(wù)的放量，這也是公司未來盈利的重要看點(diǎn)。同時(shí)，目前公司盈利的模式已經(jīng)擺脫傳統(tǒng)貿(mào)易商做自營(yíng)，承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的模式，以上半年為例，雖然一季度鋼材價(jià)格上漲，但是二季度呈現(xiàn)下跌，螺紋鋼均價(jià)下跌3.35%，公司二季度的利潤(rùn)卻是大幅增長(zhǎng)。
維持買入評(píng)級(jí)。A股確定的稀缺互聯(lián)網(wǎng)龍頭標(biāo)的。發(fā)展路徑符合平臺(tái)邏輯：先打造交易平臺(tái)價(jià)值，再落地金融等增值服務(wù)。公司大平臺(tái)已經(jīng)做實(shí)，寄售交易量快速增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，移動(dòng)端資訊業(yè)務(wù)帶來亮點(diǎn)，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)大幅縮減，大平臺(tái)屬性凸顯，公司已經(jīng)度過前期虧損期，開啟盈利模式?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮非公開發(fā)行對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。2016-2018年每股收益分別為0.66元、1.95元、3.22元，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：同行競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)，鋼價(jià)上漲如果呈現(xiàn)趨勢(shì)性預(yù)期帶來的用戶“囤貨待漲“導(dǎo)致的交易量停滯風(fēng)險(xiǎn)等，公司收購(gòu)資產(chǎn)及品種拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。（來源：國(guó)海證券 文/孔令峰 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
