(電子商務研究中心訊) 1、《守望先鋒》的發(fā)售情況:目前在全球已經(jīng)發(fā)售了1000萬份。過去暴雪銷售額中約20%是來自中國地區(qū)。這款產(chǎn)品未來還會有長尾銷量。
2、公司對手游行業(yè)的看法:中重度游戲ARPU會高一些,休閑低一些,行業(yè)ARPU未來還是有很大的增長空間。新一代的玩家更加愿意為優(yōu)質內容付費。
公司爭取將主打產(chǎn)品大話西游和夢幻西游這兩款產(chǎn)品的ARPU維持一個穩(wěn)定的水平,未來繼續(xù)提高它們的付費率水平。年初戰(zhàn)略發(fā)展部估計手游市場會有20-30%增長。經(jīng)過前幾年爆發(fā)式增長后,市場口味越來越豐富,公司會繼續(xù)細分市場,深度挖掘用戶價值。例如之前公司開發(fā)的卡牌類、足球經(jīng)紀類、乖離性百萬亞瑟王等,雖然用戶數(shù)沒有一下MMO高,但是產(chǎn)品生命周期很長,用戶付費率及ARPU也很高。
3、一季度手游收入環(huán)比增長很高的原因:增長主要來自于大話西游的增長,因為受會計計算方式的影響,手游會在6個月內確認,所以去年四季度大話西游的收入并沒有全部計入,完全體現(xiàn)大話西游的收入,環(huán)比增長較高。
公司游戲收入占比中其中63%來自手游。
4、新游戲的Pipeline:分三大塊,首先是下半年將PC端游戲移植到手游,其中包括天下、大唐無雙和鎮(zhèn)魔曲;其次在合作IP方面公司已經(jīng)推出幾款古龍系列手游,未來會繼續(xù)推出古龍IP系列的產(chǎn)品。8月份和DMC一起發(fā)布《終結者》同名手游;最后還有一些自研的IP游戲,有航海類、坦克類、音樂類。
5、收入項目中E-mail及其他業(yè)務的毛利率從6%增加到20%:主要是來自兩個方面,一是考拉自身的毛利率在一季度有較大提高,從低個位數(shù)到高個位數(shù),削弱了一些補貼以及加入了高毛利的商品。另外還有一款電商產(chǎn)品“一元奪寶”在一季度實現(xiàn)了1P(自營)轉3P(第三方平臺)的戰(zhàn)略轉換,奪寶與考拉的GMV在一個量級上。電商業(yè)務的收入主要還是來自傭金?，F(xiàn)在電商、郵件及其他業(yè)務的毛利一季度是20%的毛利率,今年年底會維持這一水平,短期來看,公司的工作重心是做大業(yè)務規(guī)模,積累用戶,所以會維持價格優(yōu)勢。Q1考拉運營利潤率是負的,但是已經(jīng)縮減了很多。去年全年考拉也沒有虧很多錢,虧損率約個位數(shù)的百分比。
目前公司電商團隊不到1000人,最后一公里的物流是外包。
6、稅改涉及的方面:分兩部分,第一部分是稅率的改變,之前消費者要付10%、20%和50%的行郵稅,現(xiàn)在取消了,取而代之的是關稅、VAT加上消費稅,而大部分在考拉上的跨境產(chǎn)品不需要消費稅,只有奢侈品及化裝品需要交消費稅。所以總體算下來VAT需要交11.9%,和之前10%的行郵稅差別不大。另外政府將50元的免征額取消,所以現(xiàn)在已經(jīng)不再拆單,考拉的fulfillmentcost在下降。第二個方面是出臺了白名單,只有在白名單上的產(chǎn)品才能通過跨境電商,對公司也沒有很大影響。之前是清關、通關政策模糊,現(xiàn)在通關流程已經(jīng)很便捷。未來國家應該會繼續(xù)支持跨境電商行業(yè)發(fā)展。
7、公司今年GMV目標:100億的規(guī)?？赡軟]那么多,但是也不排除達到的可能?？祭瓿踉?a href='http://www.qjkhjx.com/zt/df/' target='_blank'>北京做發(fā)布會的時候提出了100億的銷售目標,將來公司也希望未來長期做到500至1000億的規(guī)模。
8、公司直播平臺發(fā)展情況:公司現(xiàn)有兩個直播平臺,BoBo和CC。其中CC是游戲直播平臺,公司擁有天然優(yōu)勢,公司可以獲得暴雪類游戲大賽事的電競獨家直播,例如之前“爐石傳說”中歐比賽的直播權。CC目前發(fā)展順利,但是業(yè)務收入放在了電商、郵件及其他項目里面,所以規(guī)模還比較小。
CAPEX的話,為了維持內容質量,會給主播比較優(yōu)惠的分成水平;帶寬方面,公司的資源很多,問題不大。
9、游戲收入中海外占比非常小的原因:因為中國市場已經(jīng)成為全球最大的手游市場,公司首先做好本土市場。海外拓展和布局很早就開始做了,在日本、韓國、北美都有設立海外工作室。在端游時代公司就嘗試過海外發(fā)行,目前還處于布局的階段。
10、未來公司移動游戲業(yè)務增長驅動力:公司在一季度沒有推出新的游戲,只要未來大話西游和夢幻西游穩(wěn)定,任何新游戲都會帶來新的收入增長。例如Q2倩女幽魂就做的很好,下半年還有各種新游戲上線。反觀夢幻西游已經(jīng)上線15個月,仍然維持在排行榜第一,說明公司在運營MMORPG游戲上是能夠利用自身在端游市場上的經(jīng)驗積累。同時西游系列端游有已經(jīng)十幾年生命周期,運營的成功主要在于加強其社區(qū)互動,增加玩家粘性。夢幻西游手游最高同時在線玩家人數(shù)超過200萬。
11、新游戲《天下》的預期:《天下》的制作、研發(fā)過程是代表了網(wǎng)易手游制作的最高水準,首先引擎采用了公司最新開發(fā)的技術,渲染、光影、3D模型計算方面都是一流水平。這是一款全3D的游戲,擁有較高技術門檻高。
另外《天下》的端游已經(jīng)有8年的歷史,玩家基礎數(shù)量較高,很多都是一、二線城市的優(yōu)質客戶。目前做了兩輪測試,結果非常好。公司對該產(chǎn)品有較高期待。
12、端游移植到手游是否會對端游造成影響:目前沒有,例如倩女幽魂移動版上線后對端游流水基本沒有影響。因為兩個版本數(shù)據(jù)不互通,所以端游轉移過來的玩家不愿意放棄之前在端游的積累和交友圈。另外夢幻西游和大話西游中端游轉移過來的玩家也很少。
13、公司在VR技術上的儲備:公司在中國是唯一一家與GoogleDaydream達成合作協(xié)議的企業(yè),已經(jīng)宣布未來會和Daydream合作研發(fā)一款VR游戲,另外公司擁有專門的VR研發(fā)團隊。VR行業(yè)成熟需要2-4年時間,現(xiàn)在處于早期布局階段。VR游戲市場前景廣闊,但是硬件單價高,技術不完善,良品率比較低是目前行業(yè)需要解決的問題。
14、PC端新游戲的情況:,公司在二季度對“戰(zhàn)意”進行了小規(guī)模的測試,是一款國際水準大作。明年預計會推出一款根據(jù)武俠小說改編大作“逆水寒”。
公司未來會繼續(xù)保持在端游的研發(fā)投入,端游代表了游戲產(chǎn)業(yè)最前沿的技術,對于搶灘下一個領域,例如VR,是非常有幫助。會保持每年至少有一款PC新作。端游收入未來1-2年持平或者緩慢下降,主要看有沒有好的內容。公司共有研發(fā)人員4000多人,其中大部分以手游為主。
15、電商APP《嚴選》的情況:嚴選目前是一款除了考拉以外主推的產(chǎn)品,與全球知名ODM廠商合作,產(chǎn)品工藝一流但售價非常有性價比,是未來電商業(yè)務提升毛利率的途徑之一。目前先從家居類產(chǎn)品做起,因為用戶對家居類產(chǎn)品的敏感度不高,更加注重產(chǎn)品的質量。上面銷售的產(chǎn)品品牌設計歸工廠所有。目前這款產(chǎn)品還處于早期階段。
16、網(wǎng)易廣告業(yè)務發(fā)展:網(wǎng)易移動端廣告收入占比已經(jīng)超過半數(shù),其中新聞客戶端貢獻最大。目前智能手機滲透率已經(jīng)達到一個很高的水平。公司今年在新聞客戶端有很多新的投入,特別是新聞直播上。在今年媒體大事件投入很多新的內容,例如alpha-go人機大戰(zhàn),臺灣地震以及其他突發(fā)新聞類,帶動用戶活躍度提升。截至一季度末,新聞端總體安裝量超過4億。
17、公司代理微軟“我的世界”的情況:這款產(chǎn)品全球用戶量已經(jīng)上億了,中國有幾千萬,大部分在android市場上,且大部分為盜版。公司拿這個游戲主要為了抓住全新的沙盒類游戲用戶群體,早期會注重建立用戶群體,把社區(qū)做好,所以貨幣化不會很高。預計公司明年代理上線。
18、影視行業(yè)的布局:公司去年成立了影視公司,但是在這上面的投入非常克制,公司不會投入太多資本去制作電影,主要提供IP。已經(jīng)有夢幻西游的動畫片、倩女幽魂的電影。發(fā)揮影游聯(lián)動的優(yōu)勢。但短期不會對公司業(yè)績有很大影響。
19、未來業(yè)績的預期:希望能維持過去的表現(xiàn),公司在眾多中概股中是少數(shù)幾個能夠在過去這么多年中維持業(yè)績穩(wěn)步增長的公司。整體風格比較務實,產(chǎn)品以精品化為向導。
20、花王入駐考拉:此次雙方合作是為了共同深挖中國市場,達到互利共贏的局面。近期花王官方旗艦店將在網(wǎng)易考拉的正式亮相,而首批從日本花王直采的妙而舒紙尿褲在考拉上進心銷售。
21、總結:公司目前正積極尋求新的增長點,其中包括研發(fā)新的移動游戲,發(fā)展電商業(yè)務及儲備VR技術。我們認為,首先在游戲業(yè)務上公司能夠充分利用其在端游市場運營的經(jīng)驗積累,使其下移動游戲的玩家付費率及產(chǎn)品生命周期要元高于市場平均水平;另外公司的產(chǎn)品一直走精品路線,這些精品所積累的龐大用戶群體及流量是公司核心競爭力。未來會繼續(xù)圍繞用戶,豐富產(chǎn)品線及產(chǎn)業(yè)鏈,提升貨幣化水平,從而提高整體收入。最后,公司整體風格務實,業(yè)績穩(wěn)定增長,是優(yōu)質的價值投資標的。建議積極關注。(來源：國元證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
