(電子商務研究中心訊) 事件。
目前公司處于可中長期布局的區(qū)間,在此我們再次梳理持續(xù)推薦的邏輯。
評論。
處于中長期布局區(qū)間,低估值+業(yè)績成長空間:公司股價近日從底部有所上漲,市值達到170億,但對應2016年的PE不到20倍,樂觀情況下為16倍,估值處于中長期底部。而公司在手貨幣資金達到27億,可供出售金融資產(國航,東航與京東方股票)價值超過14億元,若考慮此類準現金則實際估值更低。跨境電商業(yè)務快速發(fā)展,招商局入主,未來發(fā)展與轉型空間較大。
內部優(yōu)化結構,外部攜手大電商,跨境電商物流大有可為:公司未來著力發(fā)展三大核心業(yè)務,航空貨運代理,專業(yè)合同物流,電商物流。公司參股50%的中外運敦豪,占據中歐快遞市場60%的市場份額。公司結合傳統優(yōu)勢,進行內部資源優(yōu)化,成立電商事業(yè)部。同時成立中外運電子商務公司,引入戰(zhàn)略投資者,進軍跨境電商物流?？缇畴娚讨鸩竭M入洗牌階段,公司的網絡和規(guī)模,具有吸引大電商平臺合作的天然優(yōu)勢,份額將得到提升。2015年公司與網易考拉合作,跨境電商物流業(yè)務量達1.1萬噸,預計2016年將有70%的增長。預計公司與阿里巴巴,敦煌網等電商平臺深入合作,并布局海外,跨境電商物流將持續(xù)放量,未來毛利有望提升到上億級別。
招商局入主,改革轉型蓄勢待發(fā):中外運長航無償劃入招商局集團,公司大股東變?yōu)檎猩叹帧Ｄ壳巴谖锪黝I域的招商局物流及外運發(fā)展進行并行發(fā)展,預計未來招商局層面將強力整合集團內的物流業(yè)務板塊。內部良性競爭機制可激發(fā)管理層的積極性,股權激勵工作正在進行中,公司憑借集團強大的資源整合能力及盈利能力,未來在物流整合方面將邁出實質性的步伐。
投資建議。
預計公司2016-2018年EPS為1.03/1.20/1.45元/股。當前估值處于歷史底部,考慮中外運敦豪穩(wěn)健發(fā)展,公司專注跨境電商物流,招商局的強大資源整合能力,公司未來有望脫胎換骨發(fā)展,予以“買入”評級。
風險提示。
歐元升值影響中外運敦豪盈利,跨境電商物流發(fā)展與物流業(yè)務整合存在不確定性等。(來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：中國電子商務研究中心）
