(電子商務研究中心訊) 大手筆低成本折價入股“貓眼電影”彰顯誠意。此次公司與大股東以現(xiàn)金23.83億元和1.76億上市公司股份(價值22.3億元)大手筆取得“貓眼電影”57.4%股權,充分體現(xiàn)了優(yōu)秀的前瞻性和執(zhí)行力,以及做大做強電影娛樂產業(yè)鏈的決心,同時標的資產僅估值83.3億元,較今年完成融資的“微影時代”和“淘寶電影”市值折價約30%,表現(xiàn)出對雙方戰(zhàn)略合作后協(xié)同價值的肯定。此外,方案中大股東換股+公司參股的模式既發(fā)揮了市值及上市平臺的優(yōu)勢,又弱化了尚處于培育發(fā)展期的標的資產對公司盈利能力的影響。
天作之合意義深遠,戰(zhàn)略卡位協(xié)同發(fā)展。公司起步于電影線下發(fā)行業(yè)務,目前已成長為國內領先的精品內容平臺,此次聯(lián)姻“貓眼電影”實現(xiàn)了影視娛樂產業(yè)鏈的延伸,依托優(yōu)質線上流量入口的用戶、品牌、大數(shù)據(jù)優(yōu)勢,不斷強化電影宣發(fā)能力和內容制作能力,引入優(yōu)秀的人才團隊,“貓眼電影”則是國內領先的電影及文化娛樂線上票務綜合平臺,向用戶提供媒體內容、在線購票、用戶互動社交、衍生品銷售等服務,曾在電影《心花路放》率先推出預售模式顛覆傳統(tǒng)電影發(fā)行,目前已覆蓋合作超過5000家影院,2015年觀影購票用戶1.2億,在線交易額156億元,市場份額排名第一,參與出品發(fā)行的影片10部,票房40.17億元,通過此次合作可補強資本實力及行業(yè)協(xié)作能力,面對BAT激烈的競爭鞏固市場領先地位,未來還將繼續(xù)優(yōu)化售票系統(tǒng),通過周邊衍生品、大數(shù)據(jù)、電影主控主發(fā)等多元化的增長點改善微利狀況,向娛樂全產業(yè)鏈運營轉型升級。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預計公司2016-18年的EPS分別0.22元、0.3元和0.37元,此次大手筆入股“貓眼電影”是做大產業(yè)格局的重要一步,面對國內電影娛樂產業(yè)的高成長,在線售票滲透率持續(xù)提升必將充分受益,中長期持續(xù)看好,12個月市值目標500億。
風險提示:在線票務平臺競爭加劇、貓眼業(yè)務升級低于預期。(來源：招商證券 文/王京樂 顧佳 編選：中國電子商務研究中心）
