(電子商務(wù)研究中心訊) 報(bào)告關(guān)鍵要素:
申通快遞借殼艾迪西上市。
投資要點(diǎn):
重大資產(chǎn)重組。出售上市公司所有資產(chǎn)、負(fù)債;發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買申通快遞100%股權(quán);發(fā)行股票支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)和進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。完成后申通快遞實(shí)現(xiàn)借殼上市。
我國電商發(fā)展促進(jìn)快遞需求增長。15年我國快遞量206.7億件,增長48.07%,預(yù)計(jì)“十三五”期間保持年20%以上增長。
申通快遞是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。公司立足傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù),還提供其他增值服務(wù)。公司采取加盟模式,按15年快遞量25.68億件計(jì)算,市場份額為12.4%。
公司營業(yè)收入和凈利潤保持增長。15年?duì)I業(yè)收入77.11億元,增長31%。凈利潤為7.65億,增長30%。但快遞量15年只增長了11.33%,因轉(zhuǎn)運(yùn)中心不能匹配業(yè)務(wù)需要,導(dǎo)致訂單外溢。
單件收入水平低于行業(yè)水平因收入計(jì)算模式不同(公司采用加盟模式)。13到15年單件收入水平相對(duì)穩(wěn)定,在行業(yè)收費(fèi)水平逐年下降的趨勢中,公司對(duì)價(jià)格和加盟商有一定控制力。
品牌網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、抓牢電商、提前登陸資本市場是公司的競爭優(yōu)勢。
募投項(xiàng)目建設(shè)有利于提高公司中轉(zhuǎn)能力和效率、提升運(yùn)能、加快機(jī)械化和信息化程度。
行業(yè)將向技術(shù)密集型、國際化、多元化方向發(fā)展。傳統(tǒng)的快遞企業(yè)也將向物流供應(yīng)鏈一體化方向發(fā)展。公司將緊跟行業(yè)發(fā)展方向,保持領(lǐng)先地位。
給予“增持”的評(píng)級(jí)。按業(yè)績承諾,公司16和17年每股收益分別為0.76元和0.92元,動(dòng)態(tài)市盈率為34.17倍和28.23倍,給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:交易尚需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn);行業(yè)競爭激烈,業(yè)務(wù)處理能力不足;智能化、自動(dòng)化機(jī)械化、信息化能力有待提高。(來源：中原證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
