(電子商務研究中心訊) 【內(nèi)容摘要】
報告要點
事件描述
國家郵政局公布一季度全國快遞行業(yè)運行情況，2016年一季度，全國快遞業(yè)務收入實現(xiàn)773.1億元，同比增長42.1%；業(yè)務量實現(xiàn)57.7億件，同比增長56.4%。
事件評論
增速創(chuàng)近2年新高，單價繼續(xù)下行。2016年一季度，全國快遞業(yè)務量同比增長56.4%，綜合平均單價同比下降9.2%，快遞業(yè)務收入同比增長42.1%，創(chuàng)14年一季度以來新高。我們認為全國快遞業(yè)務收入創(chuàng)近2年新高，主要原因是業(yè)務量增速持續(xù)上行，且單價降幅逐步收窄。
東部增速上行疊加中部快遞崛起，拉動全國同比增幅較去年同期上升14.7個百分點。一季度，東、中、西部地區(qū)快遞量同比分別增長54.9%、69.9%和52.2%。其中，中部地區(qū)同比增幅提升最大，達24.5個百分點，業(yè)務量占比提升1.0個百分點至12.6%。3月份，快遞業(yè)務量排名前6位的省份業(yè)務量占全國72%，平均同比增速為49.8%；排名7-20名的省份業(yè)務量占全國的25%，平均同比增速為72.9%。隨著快遞“向下”、“向西”、互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升，中部省份將成為快遞行業(yè)新的角力點。
區(qū)域分化顯現(xiàn)：倉庫前置帶動東部同城件放量，布局加密引導中部異地件走高。我們認為：東部同城件保持較高速度增長且比重提升，主要是因為東部省市“分區(qū)建倉+干線運輸+落地配送”的完善，部分異地件轉(zhuǎn)化為同城件。而中部省市異地件增長更為迅速，主要是因為近期中部省市快遞網(wǎng)點布局開始完善，但由于分區(qū)建倉較晚，因此快遞需求仍以異地件為主。
從一季度看全年，大概率保持40%以上業(yè)務量增速。假設今年業(yè)務量分布維持季節(jié)性差異，樂觀狀態(tài)下，16年全年業(yè)務量將同比增長56.9%至324億件；悲觀狀態(tài)下，16年全年業(yè)務量將同比增長43.9%至297億件。因此，基于一季度數(shù)據(jù)，我們認為16年全年快遞業(yè)務量增速將保持40%以上增速，隨著“雙十一”促銷刺激邊際效益遞減，未來幾年快遞增速將逐步放緩。
投資建議：考慮到國家對于物流、快遞行業(yè)的政策支持度不斷提升、標的稀缺性、未來行業(yè)收入增速依然在35%以上，我們重點推薦大楊創(chuàng)世和艾迪西，建議待估值合理再行配置：音飛儲存。(來源：長江證券；編選：中國電子研究中心）
