(電子商務研究中心訊) 打造以互聯網為基礎的跨境服務業(yè)務鏈。公司原先是一家集辦公文具、印刷制品、進出口貿易等為一體的制造企業(yè)。公司于15年收購靈云傳媒,布局互聯網營銷領域,從傳統制造企業(yè)轉型互聯網公司。16年通過收購匯元通布局跨境支付業(yè)務,打造以互聯網為基礎的跨境服務全業(yè)務鏈。
多重利好,跨境支付領域發(fā)展?jié)摿Υ蟆?)跨境電商行業(yè)的快速擴張帶動跨境支付業(yè)務高速增長。2)國家政策扶持,15年外匯管理局發(fā)布試點意見,在全國范圍內開展跨境支付業(yè)務試點,目前已經有多家境內機構獲得跨境支付牌照。3)相比傳統銀行,第三方支付公司的跨境支付業(yè)務更能滿足跨境貿易單筆支付金額小、支付數量多的交易特點和實際需求。
匯元通-領先的跨境支付服務商。匯元通擁有行業(yè)領先的提供跨境支付服務解決方案的專業(yè)能力,以及在跨境支付領域積累的豐富的客戶資源與良好的客戶口碑,可以與上市公司多年來在跨境貿易、互聯網營銷等領域所積攢的業(yè)務、客戶資源等融合,發(fā)揮協同效益,提升上市公司在跨境商務領域的服務能力和市場份額。同時匯元通將成為公司新的盈利增長點。本次收購匯元通估值3.3億美元,預計2016-2018年實現的稅前利潤分別不低于2900萬美元、3900萬美元和4900萬美元。
匯元通三項業(yè)務成梯次發(fā)展格局。1)跨境支付業(yè)務:通過香港子公司從事境外對境內、境內對境外的跨境支付業(yè)務,以及代境外商戶對境內客戶、境內商戶對境外客戶進行的收款業(yè)務,是公司的成長主力業(yè)務。2)個人貨幣兌換業(yè)務:通過上海子公司在中國大陸的19個網點向個人提供傳統的線下外匯兌換業(yè)務,當前該業(yè)務主要在線下進行,未來計劃開通網上預約換匯O2O服務。3)電子旅行支票業(yè)務:客戶將資金轉到匯元通香港銀行賬戶,匯元通和清算機構合作生成相應電子旅行支票賬號,再發(fā)送給客戶,就能在海內外刷卡消費或取現。目前與通匯香港達成合作,從事萬事達記名電子旅行支票和不記名電子旅行支票業(yè)務,是潛在培育業(yè)務。
盈利預測和估值。靈云傳媒15年并表,承諾16-18年歸屬凈利潤分別不低于8450萬元、10985萬元和12083.5萬元,今年匯元通并表。我們
預計16年傳統業(yè)務/靈云傳媒網絡營銷/匯元通支付業(yè)務分別貢獻凈利潤2500萬元/8500萬元/14500萬元,將大幅增厚公司業(yè)績,16/17年EPS分別為0.72和0.97元,對應PE42.51/31.62X,給予增持評級。
風險提示。業(yè)務之間協同效益不佳等。(來源：東吳證券 編選：中國電子商務研究中心）
