(電子商務(wù)研究中心訊) 投資邏輯
環(huán)球易購已成為出口B2C自營類電商龍頭:公司正處于規(guī)?？焖贁U張階段,15年營收高達39億人民幣,擁有大約3500萬注冊用戶。目前,公司在出口自營B2C電商中已擁有最大的營收規(guī)模、較優(yōu)的盈利能力和較強的費用成本控制力,其中較優(yōu)的流量結(jié)構(gòu)是環(huán)球易購營銷費用占比更低的主要原因。再加上新近增資控股的前海帕拓遜,跨境通將繼續(xù)擴大出口電商受眾面,實現(xiàn)出口規(guī)模化效應(yīng)。
跨境電商行業(yè)正迎來一波發(fā)展熱潮,而跨境通是A股唯一純正標(biāo)的:宏觀上看,跨境電商將是推動中國對外貿(mào)易發(fā)展的新動能,各級政府對跨境電商的利好政策不斷。我們預(yù)計接下來兩年將是我國跨境電商的快速發(fā)展期和行業(yè)整合期,2018年之后較穩(wěn)定的市場格局將會形成。跨境通身為該領(lǐng)域目前唯一的A股上市公司,我們看好其未來在行業(yè)整合中的規(guī)模優(yōu)勢和資本運作優(yōu)勢。
積極構(gòu)建“跨境電商大生態(tài)”:公司搭建了以“五洲會”海購電商平臺為中心,與跨境易、易極云商發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的跨境進口電商體系;先后投資了廣州百倫、通拓科技、上海飛書,并通過控股金虎信息獲取了支付牌照,為出口電商B2B綜合服務(wù)平臺助力并形成協(xié)同。同時,公司增發(fā)募集27億資金,擬用于建設(shè)進口B2C、出口B2B和倉儲及配套運輸?shù)软椖?進一步完善跨境電商生態(tài)圈的建設(shè)。
投資建議
預(yù)測跨境通16-17年的營業(yè)收入將達到86.37、138.67億元;凈利潤同比增速分別為84.98%、44.58%;對應(yīng)EPS分別為0.41、0.59元。
我們將曾處于高速增長期的自營電商PS均值3.4作為參考,對應(yīng)市值約為294億元,考慮增發(fā)1.3億股本,測算跨境通的目標(biāo)價為38.4元,給予“增持”評級。
風(fēng)險
新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期、流量成本上升壓力、匯率大幅度波動風(fēng)險。（來源：國金證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
