(電子商務(wù)研究中心訊) 報告要點：
事件描述唯品會公布2015年4季報：第4季度營業(yè)收入139億元人民幣，同比增長65%；歸屬凈利潤5.06億元人民幣，同比增長45%；活躍用戶人數(shù)達到1980萬人，同比增長58%；訂單數(shù)量6490萬份，同比增長67%；客單價為214.18元，與去年同期相比下降9.13%，環(huán)比第3季度增長10.67%。
事件評論活躍用戶攜訂單數(shù)量比翼齊飛，連續(xù)十三季度盈利再創(chuàng)輝煌。2015年第4季度公司營業(yè)收入同比增長65%，增速環(huán)比第3季度提升2個百分點；歸屬凈利潤同比增長45%，環(huán)比第3季度增速下滑45%。我們認為公司收入與歸屬凈利潤維持大幅度增長的主要原因在于第4季度公司活躍用戶數(shù)量和訂單數(shù)量雙雙大幅提升。公司第4季度活躍用戶人數(shù)達到1980萬人，同比增長58%；訂單數(shù)量6490萬份，同比增長67%。移動端GMV同比增長66%，占比大幅提升至82%，移動端相對優(yōu)勢突出。公司第4季度毛利潤同比增長60%，毛利率24.1%，同比降低0.8%，主要由于公司為實現(xiàn)移動平臺用戶與訂單增長，加大了促銷力度。公司第4季度運營利潤同比大幅增長114%，增速顯著高于歸屬凈利潤增幅，主要由于人民幣過去一年貶值導(dǎo)致匯兌損失增加以及所得稅增長等非運營因素。
履約費用率同比下行，促銷發(fā)力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅下降。我們測算，公司2015年第4季度客單價為214.18元，與去年同期相比下降9.13%，環(huán)比第3季度增長10.67%。公司通過促銷等方式，力爭銷售快速增長，客單價受到一定影響，但于第4季度環(huán)比有所改善。目前公司超過80%的訂單量由自有物流實施配送，訂單平均履行成本19.47元，同比下降11.82%，環(huán)比上升12.08%，訂單履行費用率為9.09%。相比之下，京東平均履行成本10.85元，訂單履行費用率為8.30%，物流配送成本優(yōu)勢較為突出。
第4季度公司銷售費用率為5.14%，同比提升0.13個百分點，環(huán)比降低0.28個百分點。管理費用率為3.03%，同比降低0.94個百分點，環(huán)比降低0.39個百分點。2015全年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為31天，同比下降23天，可以看出促銷快速提升了庫存周轉(zhuǎn)能力。從最新2015Q3B2C市場格局來看，唯品會市占率為2.9%，排名第4，同比持平，環(huán)比下降0.4個百分點，2015年前三季度，B2C市場競爭格局加劇，流量進一步向龍頭集中，垂直電商市占率提升難度有所增加。
跨境電商持續(xù)爆發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融靜待佳音。公司跨境業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，唯品國際目前已經(jīng)上線日本館、韓國館、歐美館、澳洲館，品類囊括美妝、居家、母嬰、營養(yǎng)，品牌收盡高中低端，并且通過自營模式嚴格把關(guān)產(chǎn)品采購渠道，充分保證產(chǎn)品質(zhì)量，上線一年日均訂單增長達到百倍，截止2015年第4季度國際業(yè)務(wù)GMV已占總GMV約5%。同時，公司積極延拓海外市場，2015年10月通過3000萬歐元基石投資入股法國第二大閃購網(wǎng)站Showroomprivé母公司SPRGroupe，彰顯全球戰(zhàn)略雄心。
2015年該網(wǎng)站總營業(yè)額為4.43億歐元，同比增長27%，新增用戶440萬，總用戶數(shù)達到2460萬。此外，公司旗下唯品金融于2015年底上線，通過唯品花、唯品寶、唯多利等金融產(chǎn)品為消費者提供理財增值與消費貸款，并通過唯易貸為供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，全面打造電商金融生態(tài)圈，豐富用戶體驗的同時，增加新的業(yè)務(wù)盈利來源。(來源：長江證券；文/李錦；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
