(電子商務研究中心訊) 一、事件概述
東吳證券發(fā)布業(yè)績快報,2015年,歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.1億元,同比增142.98%;營業(yè)收入68.3億元,同比增長110.75%;基本每股收益1元,同比增104.08%。
二、分析與判斷
2015年國內資本活躍、市場交易大幅放大,公司股基交易市場占有率提升推動經紀業(yè)務大幅增長;受益于區(qū)位優(yōu)勢,投行業(yè)務和資本中介業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定,公司業(yè)績大幅增長、盈利能力提升。2016年,公司前期布局的互聯網金融將帶動業(yè)績釋放、通過子公司實現多元化經營,資本實力提升增加新三版、資本中介業(yè)務空間。
互聯網金融布局顯成效,經紀業(yè)務市場份額持續(xù)提升
公司成立網絡金融事業(yè)部積極布局互聯網金融業(yè)務,在業(yè)內率先實施單向視頻開戶創(chuàng)新方案、設立東吳在線,與同花順在互聯網渠道、大數據服務和互聯網信用平臺等方面開展合作。互聯網布局形成先發(fā)優(yōu)勢,流量導入明顯,2015年公司股基市場份額達到1.08%,較上年大幅提高18個基點。
新三板業(yè)務行業(yè)領先,公司掛牌家數行業(yè)排名第10位
公司布局新三版業(yè)務的先發(fā)優(yōu)勢明顯,截止2015年12月31日,公司新三板掛牌家數155家,行業(yè)排名第10;做市家數88家,行業(yè)排名第28。最新增資將緩解公司資金瓶頸,
有利于新三版做市業(yè)務規(guī)模的擴張,提升新三板業(yè)務市場占有率和貢獻率。
以股權投資子公司,延伸業(yè)務鏈條、拓寬盈利渠道
公司通過股權投資子公司,全資控股東吳創(chuàng)業(yè)投資有限公司和東吳創(chuàng)新資本管理有限責任公司,將業(yè)務延伸至直接投資和另類投資領域。一方面拓展了投資銀行業(yè)務、資產管理業(yè)務空間;另一方面增加了公司利潤來源,2014年兩個子公司貢獻凈利潤7963萬元。
定增提升資本實力,破發(fā)為股價提供支撐
1月22日,公司定向增發(fā)募集資金35.4億元,用于開展互聯網金融業(yè)務、加大全資子公司投入、擴大做市業(yè)務規(guī)模以及擴大信用交易業(yè)務規(guī)模。由于近期市場向下調整,公司股價回落已破定增發(fā)行價。本次定增價格為11.80元/股,為股價提供一定支撐,預計后續(xù)下跌空間有限,向上概率較大。
三、盈利預測與投資建議
公司看點包括三個方面:1)國企改革,資產注入預期;2)互聯網金融業(yè)務快速發(fā)展;3)設立研究所子公司,推員工持股、激勵市場化。預計東吳證券2015-2017年EPS為1、0.94、1.1元,對應PE分別為11、11和10倍,給予強烈推薦評級。
四、風險提示:1、公司互聯網戰(zhàn)略推進不達預期;2、傭金率大幅下滑。（來源：民生證券）
