(電子商務(wù)研究中心訊) 行業(yè)觀點(diǎn)
高端堅(jiān)果代表消費(fèi)升級(jí)的方向:堅(jiān)果行業(yè)的2014年的銷(xiāo)售規(guī)模在500億左右,品牌堅(jiān)果首超100億,三年復(fù)合增速約為11.3%。由于對(duì)于堅(jiān)果的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的宣傳,高端產(chǎn)品的占比不斷提升,堅(jiān)果的銷(xiāo)售價(jià)格平均增速達(dá)4%左右。其中,核桃的銷(xiāo)售量增速最快。未來(lái)隨著消費(fèi)者對(duì)于高營(yíng)養(yǎng)、快捷的休閑食品的需求提高,堅(jiān)果的銷(xiāo)售收入增速依然將會(huì)維持在10%左右。
國(guó)際比較顯示中國(guó)堅(jiān)果市場(chǎng)空間巨大:中國(guó)人均堅(jiān)果消費(fèi)量仍遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平,與美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距更遠(yuǎn)。其中美國(guó)杏仁人均消費(fèi)量約為每年820g,日本約為每年170g,而中國(guó)僅為27g。問(wèn)卷調(diào)查表明,僅有16%的中國(guó)消費(fèi)者將堅(jiān)果視為零食,在日常生活中經(jīng)常購(gòu)買(mǎi)。但對(duì)美國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō),堅(jiān)果產(chǎn)品則是一種日常的健康休閑食品;因此消費(fèi)習(xí)慣的改變將大大提升中國(guó)的堅(jiān)果需求量。
堅(jiān)果的產(chǎn)品和行業(yè)特性決定了其更加適合線上銷(xiāo)售:產(chǎn)品方面,堅(jiān)果具有單價(jià)低、無(wú)需低溫運(yùn)輸、保質(zhì)期長(zhǎng)和非即時(shí)消費(fèi)的特性,同時(shí)堅(jiān)果產(chǎn)品品類(lèi)眾多,通常混搭其他零食產(chǎn)品銷(xiāo)售,線下門(mén)店受困于店鋪面積限制,銷(xiāo)售產(chǎn)品數(shù)量有限,平均成本遠(yuǎn)高于電商。行業(yè)方面,線下堅(jiān)果全國(guó)性的品牌尚未形成,給了三只松鼠等電商迅速崛起的空間。三只松鼠雖已發(fā)展成堅(jiān)果行業(yè)老大,但市場(chǎng)份額只占10%左右,行業(yè)整體集中度仍然較低。未來(lái)隨著堅(jiān)果電商行業(yè)所受重視程度越來(lái)越高,產(chǎn)品質(zhì)量上乘、線上線下充分結(jié)合的電商有望脫穎而出。
線下公司加碼電商:由于堅(jiān)果線上銷(xiāo)售的優(yōu)勢(shì),使得線下公司紛紛投資電商,以獲得協(xié)同效應(yīng)。線下公司投資電商有利于線上產(chǎn)品的質(zhì)量提高,線下知名企業(yè)一般對(duì)于原料的品質(zhì)和加工配方要求較高,較易獲得消費(fèi)者對(duì)于品牌的響應(yīng);同時(shí)線下企業(yè)可以在線上完成產(chǎn)品品類(lèi)的擴(kuò)張,增加收入來(lái)源;而電商的輕資產(chǎn)特性,有利于線下公司改善財(cái)務(wù)指標(biāo)。
好想你進(jìn)軍零食電商:好想你發(fā)布公告稱擬通過(guò)發(fā)行股份與現(xiàn)金支付結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)百草味100%股權(quán)。百草味為休閑零食電商第二大品牌,僅次于三只松鼠,2015年預(yù)計(jì)收入20億元。收購(gòu)百草味一來(lái)有利于好想你在做大棗類(lèi)零食基礎(chǔ)上的品類(lèi)的擴(kuò)張,其次有利于公司完善渠道轉(zhuǎn)型,從線下延展至線上。
洽洽電商收入超預(yù)期,內(nèi)部改革求蛻變:洽洽積極推進(jìn)內(nèi)部改革,由原來(lái)的純產(chǎn)品績(jī)效考核轉(zhuǎn)變成事業(yè)部考核,共分為國(guó)葵事業(yè)部、炒貨事業(yè)部、堅(jiān)果事業(yè)部以及烘焙事業(yè)部,此次變革為改變過(guò)去資源向葵花籽事業(yè)部?jī)A斜的弊端,給予其他事業(yè)分部更多的支持,并制訂了發(fā)力堅(jiān)果電商,做大休閑食品的方針。電商方面,2015年銷(xiāo)售收入有望達(dá)1億元,遠(yuǎn)超年初5千萬(wàn)目標(biāo)。預(yù)期2016年銷(xiāo)售收入達(dá)到3-5億,2017年銷(xiāo)售收入達(dá)到8-10億。
投資建議
行業(yè)策略:建議買(mǎi)入好想你、洽洽食品。我們預(yù)估洽洽食品2015-2017年EPS分別為0.73元/0.82元/0.94元,給予6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.5元,對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 25X。(來(lái)源：國(guó)金證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
