(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議
公司是我國鋼鐵電商領(lǐng)域潛在龍頭,交易規(guī)模與營收均錄得快速增長。預(yù)計(jì)公司2015至2017年EPS分別為-1.69元、-0.07元和1.02元,對應(yīng)2017年P(guān)E41x,首次給予公司投資評級為“推薦”。
投資要點(diǎn)
交易規(guī)?？焖僭鲩L,進(jìn)入鋼鐵電商第一集團(tuán):公司致力于黑色、有色、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品行業(yè)提供信息服務(wù)和電子商務(wù)服務(wù)。這幾年公司在鋼鐵電子商務(wù)領(lǐng)域發(fā)展迅猛。1月8日,公司控股子公司鋼銀電商網(wǎng)站公告鋼銀交易平臺2015年總成交量為2804.88萬噸,較2014年1309萬噸增長114.3%。而鋼鐵電商的龍頭企業(yè)找鋼網(wǎng)估計(jì)2015年總成交量為3500萬噸,較2014年2113萬噸增長65.6%。公司已經(jīng)進(jìn)入我國鋼鐵電商的第一集團(tuán),并保持了更快的增速。
營收快速增長是關(guān)鍵:公司積極建設(shè)鋼鐵電子商務(wù)生態(tài)體系,搶占鋼鐵線上交易的市場份額。2015年前3個(gè)季度,公司實(shí)現(xiàn)鋼鐵單季寄售交易量分別為134.4萬噸、257.2萬噸和342.3萬噸,環(huán)比增速分別為91.3%和33.1%。2015年前3季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150億,較2014年同期增長4.5倍。由于2015年,鋼價(jià)持續(xù)下跌,公司加大資源投入,導(dǎo)致公司錄得凈利潤虧損3.6億元。我們認(rèn)為這符合電商平臺前期做大收入規(guī)模,搶占最大市場份額后,再享受最大利潤的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模。預(yù)計(jì)我國鋼鐵電商交易規(guī)模未來有望超萬億。過去幾年,我國鋼價(jià)水平持續(xù)走低,給公司推廣其鋼鐵電商交易平臺,逐步取代傳統(tǒng)線下鋼鐵貿(mào)易商結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了有利條件。
資本依舊看好鋼鐵電商模式:找鋼網(wǎng)網(wǎng)站信息顯示找鋼網(wǎng)在我國鋼價(jià)持續(xù)下跌的情況下依然獲得了資本青睞,其在1月中旬將舉辦戰(zhàn)略融資發(fā)布會(huì),宣布獲得E輪10+億的融資。市場初步估計(jì)目前PE對找鋼網(wǎng)的估值在100-120億左右。而2015年初,找鋼網(wǎng)的估值在60億左右。2015年,預(yù)計(jì)找鋼網(wǎng)營收規(guī)模為200億,與鋼銀電商接近。而2014年,找鋼網(wǎng)寄售收入為96億,鋼銀電商為73億。鋼銀具有更快的增速。
估值和投資評級:預(yù)計(jì)公司2015至2017年EPS分別為-1.69元、-0.07元和1.02元,對應(yīng)2017年P(guān)E41x,首次給予公司投資評級為“推薦”
風(fēng)險(xiǎn)提示:資本不斷進(jìn)入導(dǎo)致競爭加劇。（來源：長城證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
