(電子商務(wù)研究中心訊) 預(yù)計2015年主營收入同增14.5%,凈利潤同增53.9%:公司2015年前三季度主營業(yè)務(wù)收入31.06億元,增長2.65%;歸母凈利潤7.05億元,增長78.55%。公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,預(yù)計2015/2016/2017實現(xiàn)主營收入同比增長14.5%/16.8%/22.0%,凈利潤同比增長53.9%/17.1%/25.1%。
中外運敦豪在中歐快遞市場占據(jù)60%壟斷份額,構(gòu)筑強大競爭壁壘:外運發(fā)展前三季度實現(xiàn)投資收益6.6億元,同比增長29%。公司凈利主要來自中外運敦豪投資收益。今年由于歐元升值導(dǎo)致中外運敦豪(持股50%)盈利增速較上半年33%增速略有放緩,主要原因是三季度歐元的小幅上漲侵蝕了外運敦豪的投資收益。中外運敦豪在中歐國際快遞市場上占據(jù)60%的壟斷市場份額,將為公司貢獻9.5億元左右的凈利潤,競爭優(yōu)勢非常明顯。
強勢進軍跨境電商物流,將成為跨境電商首選合作伙伴:2015年陽光海淘規(guī)模已超過3000億美元,未來3年將保持40%的復(fù)合增速。公司成立中外運電子商務(wù)公司,引入戰(zhàn)略投資者,進軍跨境電商物流。與網(wǎng)易、蘇寧、敦煌網(wǎng)等大型平臺合作,業(yè)務(wù)量增速達到60%。并以其完善的物流網(wǎng)絡(luò)和綜合成本優(yōu)勢,成為跨境電商企業(yè)的首選合作伙伴。
集團籌劃戰(zhàn)略重組,公司充分受益于國企改革:公司11月公告稱,實際控制人正在籌劃中外運長航的戰(zhàn)略重組事宜。該集團層面整合并不會導(dǎo)致上市公司的資產(chǎn)整合,但市場普遍低估其戰(zhàn)略協(xié)同前景。此外,公司將充分受益于國企合并等改革措施,提高企業(yè)競爭力。在強化經(jīng)營決策能力、整合物流資源、優(yōu)化激勵機制等多因素推動下,未來盈利能力有望超出市場預(yù)期。
投資建議。
考慮到公司將雙向受益B2C跨境電商物流,海淘陽光化的提速趨勢也有利于公司業(yè)務(wù)拓展和利潤增加,業(yè)績將較快增長,予以推薦。
估值。
公司2015/2016/2017年EPS預(yù)測1.05/1.23/1.54元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為26/22/18倍。公司2016年業(yè)績與申通快遞相當(dāng),申通快遞借殼上市將激發(fā)對公司國際快遞業(yè)務(wù)價值重估,跨境電商物流將成新的增長點,給予“買入”評級,目標(biāo)價38元。
風(fēng)險。
跨境電商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難度高,油價大幅波動。(來源：國金證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
