(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
公司公告:騰邦國際擬以發(fā)行股份和現(xiàn)金支付方式購買喜游國旅55%股權(quán)預(yù)計交易價格為8.8億元,對應(yīng)23.72元/股;同時擬向鐘百勝、騰邦第二期員工持股計劃等不超過5名特定投資者募集配套資金不超過8.8億元;公司股票將于2015年11月27日開市起復(fù)牌。
評論:
公司并購喜游國旅,開拓出境旅游目的地服務(wù)市場,持續(xù)完善“大旅游”生態(tài)圈建設(shè),有望進一步提升盈利能力。
①公司與并購標的有望實現(xiàn)新老業(yè)務(wù)高效協(xié)同,欣欣旅游+喜游國旅打造“獲客+目的地資源”新模式;
②喜游國旅具有獨特業(yè)務(wù)模式,筑高競爭壁壘;
③未來目的地資源具有較強復(fù)制性,有望打開公司成長空間。維持盈利預(yù)測,預(yù)計2015/16/17年EPS為0.31/0.44/0.68元,維持目標價52.3元,增持評級。
公司通過此次并購有望將現(xiàn)有業(yè)務(wù)與標的公司實現(xiàn)高效協(xié)同,進一步推進“旅游×互聯(lián)網(wǎng)×金融”戰(zhàn)略。
①公司深耕國際機票代理業(yè)務(wù),并不斷與標的公司出境目的地地接業(yè)務(wù)深入融合,打開流量入口;
②騰邦擁有國內(nèi)領(lǐng)先的機票、酒店及差旅管理大客戶資源和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢;此外欣欣旅游在線平臺的獲客能力+喜游國旅目的地資源掌控能力,有望實現(xiàn)線上線下流量資源整合;預(yù)計未來三年,喜游國旅借助上市公司平臺發(fā)力二三線城市,成立25家分子公司,建立1000多個線下門店,開拓國內(nèi)組團業(yè)務(wù);
③喜游國旅借助近二十年出境旅游運營經(jīng)驗,深諳游客的消費習(xí)慣,依托騰邦互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢,開發(fā)基于出境游的金融及大數(shù)據(jù)產(chǎn)品,為游客提供第三方支付清算和金融增值等應(yīng)用服務(wù),不斷挖掘數(shù)據(jù)變現(xiàn)入口,實現(xiàn)“組團+出境游旅行社地接+金融”業(yè)態(tài)。
喜游國旅具有獨特業(yè)務(wù)模式,樹高競爭壁壘;目的地資源具有較強復(fù)制性打開成長空間。
①喜游國旅擁有“批零一體化+免稅商店經(jīng)營管理”獨特業(yè)務(wù)模式,具備較強的目的地資源議價能力,毛利率近年來持續(xù)提升,不斷筑高競爭壁壘;
②公司目前超過85%收入來自于港澳,未來有望借助上市平臺資源優(yōu)勢將業(yè)務(wù)模式復(fù)制在日、韓、泰、臺等多目的地,打開成長空間;
③公司2014年新增3家免稅店,貢獻8.38億元收入,但目前處于培育期,開支較大,銷售凈利率較低(平均6%左右),未來隨著多品類投入、集中采購及銷售策略,有望進一步提高盈利能力。
風(fēng)險提示:整合進度慢于預(yù)期和協(xié)同效應(yīng)弱于預(yù)期。（來源：國泰君安 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
