(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
公司經(jīng)營能力不斷提升:公司是國內(nèi)較大的冶金供應(yīng)鏈服務(wù)集成商,在上游鋼廠、中游物流、下游用戶三大環(huán)節(jié)的資源整合方面具備天然優(yōu)勢。公司對倉庫、運輸、剪切加工等中間資源的整合已經(jīng)在多個省啟動,目前進展順利,未來有望將業(yè)務(wù)范圍從現(xiàn)有的七省一市擴張到全國。2015年上半年公司上半年銷售各類鋼材308.86萬噸,同比增長15.24%;鐵礦石189.34萬噸,同比增長112.50%,但由于大宗商品價格大幅下跌,因此營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.98億元,同比減少4.43%;歸屬母公司凈利潤5,677.96萬元,同比增長11.49%。
電商有效推進,構(gòu)建一體化服務(wù)平臺:公司“中拓鋼鐵網(wǎng)”平臺系統(tǒng)功能不斷完善,已實現(xiàn)加盟代銷、代訂貨、鋼廠直銷、終端配供、積分商城、電子訂單、電子提單等功能,并提供開放平臺給鋼廠和客戶。截至2015年8月20日,中拓鋼鐵網(wǎng)線上交易量為347萬噸,同比增長184%;線上訂單數(shù)46,898筆,同比增長138%;新增交易會員1665家,平臺累計會員數(shù)達到7669家。
目前公司電商平臺的客戶除了以前線下長期合作的客戶,通過電商平臺改變了原有客戶與公司的交易模式外,大力拓展鋼廠加盟代銷模式、大客戶集采平臺模式等。公司未來將著力構(gòu)建完整的線上線下一體化服務(wù)平臺,向終端客戶提供物流、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等綜合服務(wù),其盈利模式逐步實現(xiàn)從鋼貿(mào)差價轉(zhuǎn)向綜合物流+供應(yīng)鏈金融等增值服務(wù)。
物流服務(wù)能力不斷增強:公司自建倉儲包括原有的湖南省湘南物流公司和新建的高星物流發(fā)展園,總計存儲面積17萬平方米。同時公司在全國通過第三方合作布局電商庫,總倉儲面積200多萬平方米。同時公司和上游鋼廠加強合作合作,1-6月份公司為鋼廠配供配送鐵礦石189.34萬噸,同比增長112.5%。
市場集中度提高,未來存在進一步擴展的空間:鋼貿(mào)市場由賣方市場進入買方市場,以前靠賺取差價為生的經(jīng)銷商大規(guī)模減少,鋼材的銷售模式會逐漸向日本、美國的直銷模式發(fā)展,中小型鋼貿(mào)商的市場份額不斷向大型貿(mào)易商集中。物產(chǎn)中拓的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變地較早,目前終端客戶占比達到70%以上。中國的鋼材市場年流通量為7-8億噸,公司目前占比不足1%。未來具備貿(mào)易、倉儲、供應(yīng)鏈金融、風(fēng)險管控能力的大型鋼貿(mào)商將獲得主要的市場份額,公司仍具備廣闊的成長空間。
盈利預(yù)測和投資評級:公司經(jīng)營質(zhì)量較高,風(fēng)險管理能力強,電商平臺推進順利。公司物流園的建設(shè)后期將為電商平臺發(fā)展提供線下支撐,電商平臺資源整合能力對供應(yīng)鏈服務(wù)集成產(chǎn)生的促進作用也將更加明顯。我們預(yù)計公司2015年~2016年EPS分別為0.25元、0.30元,對應(yīng)PE分別為40和34倍,給予公司“謹慎推薦”評級。
風(fēng)險提示:鋼鐵需求大幅下滑,電商發(fā)展不及預(yù)期返。（來源：財富證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
