(電子商務研究中心訊) 投資要點:
推出全課云產品,打造智慧教育生態(tài)圈。公司于8月28日在上海舉行了智慧教育平臺-“全課云”1.0的新產品發(fā)布會,推出了旗下的智慧教育平臺“全課云”,該產品包括智慧教室、智慧學習、等八大模塊,全面地覆蓋了整個教學的場景,意在打造完整的智慧教育生態(tài)圈。我們認為“全課云”的推出擊中了目前在線教育的痛點,即節(jié)省了老師的工作時間,并提升了學生的學習效率,因此比起市面上較為基礎的教育云產品,我們看好“全課云”獲得老師和學生的高使用率和高粘性。此外,相較于“全課網”主要針對C端提供服務,“全課云”主要針對B端提供服務,是前置于“全課網”的流量入口,因此“全課云”與公司現(xiàn)有產品體系具有較高的協(xié)同性。我們認為公司未來可以通過與教育局進行開發(fā)智慧校園平臺的合作,迅速地批量覆蓋學校,更快地積累更多的用戶。
建立蜂巢系統(tǒng),助力多維度大數(shù)據分析。公司建立蜂巢系統(tǒng),意在記錄包括學生家庭情況等在內的任何可能影響學生學習情況的數(shù)據。在未來,公司可以使用蜂巢中的數(shù)據進行多維度的數(shù)據分析,對學生的學習情況進行全面體檢,并推出相應的解決方案。我們認為相較于傳統(tǒng)的僅僅分析考卷和作業(yè),通過公司蜂巢的多維數(shù)據分析將會更為精準地了解到影響學生學習效果的因素。同時,公司宣布與國內領先的云服務產品供應商金山云進行戰(zhàn)略合作,雙方將共同打造智慧云,為校園及教育主管部門提供教育公有云和校園私有云服務。未來通過云端資源彈性擴展,可以節(jié)省學校70%的IT成本。
上半年營收大幅增長,全課網數(shù)據超預期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元,同比增長51.75%。其中“全課網”實現(xiàn)營收3364.42萬元,同比增長約130%。公司旗下的“全課網”自上線以來,用戶數(shù)一直保持高速增長。上半年共有5794所學校、約9萬名老師、456萬名學生、470萬名家長正在使用“全課網”;服務學校數(shù)和服務學生數(shù)分別同比大增750%和350%。我們認為,公司校訊通業(yè)務的存量轉化以及未來“全課云”帶來的增量將使得公司的用戶數(shù)繼續(xù)保持大幅增長。此外,隨著公司更多優(yōu)質產品的推出以及對原有產品的打磨,公司產品ARPU值也將實現(xiàn)提升。我們預計用戶數(shù)和ARPU值的雙雙提升將成為公司業(yè)績大幅增長的驅動器。
考慮到公司于去年至今做了多項外延并購,包括收購繼教網、西安習悅、廣西慧谷等等,公司今年的業(yè)績將會實現(xiàn)大幅增長。預計2015和2016年備考凈利潤總規(guī)模分別將達到12875萬元和19241萬元,對應攤薄后的EPS分別為0.60元和0.90元。公司2015年8月31日收盤價為63.19元,對應2015年和2016年PE分別為105倍和70倍。由于在線教育市場仍有一定的不確定因素,因此暫不給予公司評級。
主要不確定因素。產品推廣低于預期;用戶增速不及預期;在線教育政策風險。（來源：海通證券 文/朱勁松）
