(電子商務(wù)研究中心訊) 核心觀點：
收入增速放緩，毛利增率小幅上升2015年上半年公司實現(xiàn)收入增速2.35%，較上年同期明顯放緩。毛利增速大于收入增速，主要是整體毛利率較上年同期增長0.21個百分點。
投資收益上升導(dǎo)致凈利潤增速高于毛利增速期間費用率較去年同期上升0.29%個百分點。得益于公司持有的可供出售金融資產(chǎn)的投資收益較上年同期大幅增加，投資收益占收入比例較去年同期增加0.23個百分點，導(dǎo)致上半年凈利潤增速為5.04%，高于毛利增速。
收付現(xiàn)比雙雙下降，現(xiàn)金流惡化與家裝e站分手，旨在回歸線下，提高客戶體驗度公司擬出售金螳螂(蘇州)電子商務(wù)有限公司41%的股權(quán)，將與家裝e站分手，并將成立自己的家裝電商平臺“金螳螂家”。公司一年多的摸索發(fā)現(xiàn)家裝電商，線上到線下，重點應(yīng)落在“線下”，提高客戶體驗度。
投資建議裝飾行業(yè)毫無疑問受到了全社會投資增速快速下行的影響，各企業(yè)財務(wù)報表已經(jīng)在充分反映；但是金螳螂作為裝飾行業(yè)中的絕對龍頭，有著公認(rèn)的戰(zhàn)略前瞻能力和超強(qiáng)的執(zhí)行力；目前，諸多因素使得其估值水平下挫，接近歷史最低水平，我們認(rèn)為目前估值水平具有很好的長期投資價值。綜上，維持對公司的“買入”評級，預(yù)計公司2015-2017年EPS為1.20、1.41、1.72元。(來源：廣發(fā)證券；文/唐笑；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
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