(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
“收購集團(tuán)資產(chǎn)，變身物流服務(wù)業(yè)巨擘。收購集團(tuán)物流資產(chǎn)前，公司2015Q1凈資產(chǎn)為22.16億，根據(jù)備考資產(chǎn)負(fù)債表，收購后公司凈資產(chǎn)為65.19億，達(dá)到收購前的294%。此外，公司公告前市值僅44.26億，此次收購資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)達(dá)200億，是典型的“小吃大”。若此次收購方案獲證監(jiān)會(huì)通過，公司將轉(zhuǎn)變?yōu)槲锪鳛橹?，化工為輔的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，雖然短期內(nèi)化工業(yè)務(wù)收入占比仍較大，但長(zhǎng)期來看物流資產(chǎn)是影響公司市值變動(dòng)的主要因素。
國(guó)內(nèi)公路貨運(yùn)效率低下，市場(chǎng)潛在開發(fā)價(jià)值巨大。我國(guó)物流運(yùn)輸成本占GDP的比重達(dá)到16.6%，而美國(guó)這一數(shù)據(jù)僅8%，造成這一差異的主要原因是我國(guó)缺乏一個(gè)全國(guó)性的類似于空港、海港的公路貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)體系，存在大量的信息不對(duì)稱(“車找不到貨，貨找不到車”)和資源不合理配置(貨車空載率40%)。目前，公路貨運(yùn)存在三個(gè)萬億級(jí)別商圈，分別為人商圈、車商圈和物資運(yùn)費(fèi)。針對(duì)這些行業(yè)痛點(diǎn)，目前車貨配對(duì)APP方興未艾，我們認(rèn)為能成功保證誠信和定價(jià)支付體系的企業(yè)最終將掌握市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。
公司商業(yè)模式對(duì)三大參與主體有較強(qiáng)吸引力。1)對(duì)卡車司機(jī)的吸引力：公司所提供車貨配對(duì)的雙方對(duì)接，可以有效解決貨車司機(jī)在傳統(tǒng)模式下經(jīng)常遇到“回程空放”的問題，因此充足的干線及同城貨源能夠較好地提高卡車司機(jī)的收入，提升卡車有效使用率。2)對(duì)貨主企業(yè)的吸引力：貨主企業(yè)之前面臨的問題是由于物流中間環(huán)節(jié)成本占比過高，使得其不得不支付高昂的物流費(fèi)用，而公司提供的服務(wù)可以保證精簡(jiǎn)中間環(huán)節(jié)，降低其所需支付的物流費(fèi)用。此外，司機(jī)的誠信體系較完善，可以保證貨運(yùn)物資的安全性。3)對(duì)物流企業(yè)的吸引力：物流企業(yè)作為“無車承運(yùn)人”，可以更加專注于其能夠提供的專業(yè)性物流服務(wù)能力，而部分分散的貨物配送需求則由公司的社會(huì)運(yùn)力池提供。(賴：齊魯證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
